中国银河--激光设备行业深度报告:进口替代仍是趋势,看好具备核心技术的龙头企业【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    激光应用场景较多,市场应用渗透率高,形成完备产业链。目前,与激光相关的产品和服务已经遍布全球,形成了丰富和庞大的激光产业。产业链上游主要包括光学材料及光学元器件,中游为各种激光器及配套设备,下游以激光应用产品为主,目前已渗透到消费电子、高端材料、半导体加工、汽车、船舶、通讯、医疗美容、军事等众多领域。
            
                    全球激光器市场规模较大,且呈现稳步上升趋势。Strategies Unlimited发布的数据显示,2018年全球激光器市场规模约达137.5亿美元,同比增长5.8%,近十年复合增速达11.1%。随着飞机、汽车工业向复合材料的转变,高功率激光器渗透率的持续提升,预计2019年全球激光器市场销售额继续以6.2%的速度增长,市场规模有望达到146亿美元。 材料加工占据激光应用市场的主要地位。根据Laser Focus World的数据显示,2018年材料加工等继续保持全球激光器应用市场收入占比最大的细分项,收入规模达61.6亿美元,占比为44.5%,较2017年同比增长3.2个百分点。
            
                    国内激光设备市场收入保持较快增速。2018年中国激光设备仍保持较快的增速,激光设备总收入达到605亿元,2019年市场规模有望超过750亿元,增速在16%-25%之间。长期来看,随着供给侧结构重心向先进制造业的升级转移,我们认为工业用的大功率激光设备需求将长期保持较高景气度。
            
                    国际龙头企业保持较快增长,注重并购拓展业务版图。2018年德国通快、美国相干、IPG、贰陆等国际激光龙头企业营业收入均实现了较快增长。由于激光设备涉及的下游较为复杂,为拓展业务蓝图,国外龙头企业均采用收并购方式进行扩展。我们认为国产厂商未来可能将复制全球龙头的成长轨迹,产业延伸会成为行业未来主旋律。
            
                    国产替代步伐持续。目前,国内的厂商在中低功率激光器领域已占据主导地位,高功率激光器也实现产品突破;在国内厂商已取得技术突破的背景下,我们预计2020年市场空间将进一步打开,国产化率有望超过50%。另一方面,国产化率的提升伴随产业竞争加剧,行业龙头的毛利率短期面临承压。
            
                    中国激光设备市场潜力巨大,国产替代将继续深化,看好具备核心技术的行业龙头。下游应用环节,已形成了以大族激光、华工科技行业两大龙头为首的市场格局;中游激光器锐科激光、创鑫激光、杰普特三大国内厂商已具备核心竞争力,国产替代正在加速,市场占比持续提升。上游元件环节,在部分环节取得突破性发展,未来需持续关注芯片端的自主可控实现。综上所述,我们看好下游设备龙头企业受益于市场景气度向上,以及具备核心技术的国产激光器厂商在国产替代趋势下的业绩增长。
            
                    风险提示:工业激光器渗透率提升低于预期的风险;激光器下游行业发展不及预期风险;国产激光器替代进程不及预期风险。
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