平安证券--策略周报:业绩分化的年报预告季【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    第一,上周A股市场行情延续,创业板指较上证综指实现显著超额收益,主因在于无风险利率下行背景下中小创估值继续抬升。本周中美谈判第一阶段协议签署在即,即将公布的12月金融及经济数据也受到市场高度关注。我们仍然维持对A股市场偏乐观的判断,但需谨慎部分个股业绩的暴雷风险。
            
                    第二,无风险利率有所下行,CPI增速持平前值,十年期国债到期收益率降至近四个月来最低水平。12月CPI同比4.5%持平前值主要受猪价贡献下行影响,核心CPI增速1.4%持平前值显示总需求仍弱。在此影响下,上周十年期国债到期收益率共下降6个bp至3.08%,为2019年9月12日以来的最低水平。
            
                    第三,上市公司年报业绩陆续公布,我们认为将迎来业绩分化的年报预告季,商誉风险仍需高度关注,建议规避部分业绩大幅不及预期的个股。在2018年业绩大幅暴雷以及证券法新修加大信息披露规范和提升违法成本的背景下,资本市场对于2019年的业绩预报更为关注。截至2020年1月11日,共有686家上市公司发布了2019年报业绩预告,披露率为18.2%;其中,预喜公司占比56.3%,报忧公司占比30.5%;而在74家预告首亏的公司中,有超过20%的公司提示商誉减值损失,商誉暴雷风险仍需警惕。分板块看,中小板和创业板的公司业绩预喜率较高,分别为67.8%和61.9%,两个板块的业绩预告披露率分别为25.6%和18.6%;创业板预告业绩增速最高,净利润增速下限均值为127.4%,显著高于全部A股的7.1%。分行业看,食品饮料、轻工制造、电子等行业业绩预喜率超过70%;而钢铁、有色金属、汽车等行业的报忧率超过50%。
afb2462f-2f30-4b80-89f1-650014bbd2d5.pdf