长城证券--石油石化行业周报:美伊冲突缓解原油冲高回落【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    原油行情回顾: 美伊冲突缓解, 美原油库存增加, 本周原油价格上涨后大 幅回落,其中美原油主力下跌 6.22%至 59.12美元/桶,布伦特主力合约下 跌 5.24%至 65.10元/桶。 本周看点 1: 美国发动空袭炸死伊朗最高军事指挥官,随后伊朗进行反击, 引发了人们对中东紧张局势升级和威胁原油供应的担忧,原油价格上涨, 但随后特朗普发表讲话,表明美伊战争再次升级的可能性较小,同时伴随 着美原油库存增幅大幅高于预期,原油价格大幅回落。从原油的供应来看, 伊朗产量约在 210万桶/天,出口的原油约在 30万桶/天,其本身对全球原 油的供需影响有限,其控制的霍尔木玆海峡也并未出现航运中断的情形, 通行正常,原油供给未受影响, 但原油裂解价差底部反弹,原油需求有所 好转,原油钻井平台数继续下降,且我们测算出页岩油的平均开采成本在 50美金附近等原因限制了原油继续下行的空间,在地域风险缓解后,目 前原油并未出现明显的驱动,预计仍将维持区间震荡。 本周看点 2: 本周初, 原油价格的大幅上涨推升 PTA 上涨,但随着原油价 格的回落, 叠加周内恒力石化四期 250万吨 PTA 装置试车,供需格局处 于弱势的 PTA 快速回吐涨幅。虽然 PTA 基本面转弱,但 PX 和 PTA 环节 的利润基本出尽限制了 PTA 继续下跌的空间。对于 MEG,根据卓创统计, 截止到 1月 9日,华东 MEG 主要库区库存统计在 34.3万吨,较上周减少 7.1万吨低库存或将支撑 MEG 价格继续偏强运行。 本周看点 3: 轮胎开工率较去年同期有所提升,天然橡胶需求同比有所增 加。 本周山东地区全钢轮胎企业整体开工较上周提升明显。主要原因在于 上周个别停产检修厂家在本周恢复生产,对整体开工提拉作用明显。据了 解,本周厂家出货缓慢,库存仍在不断增长,个别厂家出现自主控产行为, 计划近期逐步放假停产。卓创监测全钢胎企业 26家,其中年产能 300万 套以上的企业 10家。本周卓创资讯监测山东地区轮胎企业全钢胎开工负 荷为 71.79%,较上周增长 7.77个百分点,较去年同期增长 0.24个百分点。 本周国内半钢轮胎企业整体开工较上周微幅下滑。主要原因在于本周厂家 出货不畅,库存压力较大。在出货和库存双重压力下,厂家自主控产,整 体开工有所下滑。卓创资讯监测数据显示,本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 70.13%,较上周下滑 0.60个百分点,较去年同期增加 3.42个百分 点。 目前泰国天然橡胶供给依旧宽松,暂时可能缺乏大幅上涨的基础,但 泰国内阁已经批准一项为期 20年的计划,按照该计划,期间该国削减橡 胶树种植面积 21%,以将橡胶出口额提升逾两倍,天然橡胶供给存在长期 缩小的可能,我们判断天然橡胶价格重心有望逐渐提升。 投资建议: 在行业景气度逐步走低的背景下, 建议关注两条产业主线:一 是关注有优质产能释放的标的:如恒力石化等大炼化标的,以及东华能源、 卫星石化等;二是关注价格处于长期底部,未来上涨空间较大的标的:如 中化国际、海南橡胶等。 风险提示: 中美贸易摩擦升级、 OPEC 减产不及预期、 PX 减产不及预期, 天然橡胶需求不及预期
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