中信建投--房地产行业2019年12月及全年房企销售融资点评:销售业绩强者恒强,融资渠道呈现分化最终版【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    强者恒强,百强房企 2019年销售增速仍明显高于全国水平, Top11-20房企表现最佳。推货力度加大叠加年末促销,百强房企 12月销售金额总体增速回落但仍实现正增长,全年 16%的同比增 速也明显好于全国商品房销售金额约 7%的增速。不同梯队房企 全年销售表现分化较大,Top11-20房企表现最好;12月销售来看, Top4-10房企表现最好。从全年股价表现上看,Top11-20房企也 更为优异。 超九成房企实现年度目标,规模央企表现较好。12月共有 48家 房企月度销售额突破 100亿,数量创近年新高。Top30中,月度 销售金额同比增速超过 30%的共有 9家。此外,规模央企在 2019年度销售表现亮眼,保利、中海、华润、招商蛇口、金茂全年销 售增速均高于 Top20梯队 15%的平均水平。 融资篇 1-12月房地产股权融资同比增幅较大。2019年 1-12月,大悦城、 ST 爱旭、招商积余和上海临港等成功实施定增,合计募集资金 389亿元,同比增长 255%。 全年房企债权融资较去年更好,海外债规模创新高。房企债权融 资总额为 10688亿元,同比增长 4.05%,其中,境内发债 6744亿元,同比增长 5.27%,占比 63.1%;境外发债 3945亿元,同比 增长 2.02%,占比 36.9%。12月单月下行幅度较大,融资总额 416亿元,同比减少 61.1%,环比减少 55.2%。年内房企海外债发行 规模达到 623亿美元,同比增长 30.10%,再创同期历史新高。 房地产信托融资持续趋冷。根据用益信托网数据,2019年 1-12月房地产信托成立 5649款产品,募资规模为 8972亿元,同比下 降 3.24%。 融资成本分化,龙头房企优势显著。房企综合融资成本方面,2019年大小房企融资成本普遍抬升,龙头房企尤其是其中的央企国 企,依托规模优势和较强的股东资源背景优势依然显著。其中保 利地产、中海外、华润置地等房企 2019年的综合融资成本较去 年不升反降。 投资建议 由于全国销售规模增长趋于平缓,我们认为,有大量优质土地储 备及较通畅融资渠道的企业在未来的发展中将好于同业。2019年 上市房企的表现已经说明了这一趋势。重点推荐万科 A、保利地 产、金地集团、阳光城、融创中国。
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