中信建投--国防军工行业:板块年报业绩预告稳增,关注增势良好公司投资机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1、军工板块整体业绩预计实现平稳增长。截至2月9日,军工板块165家上市公司共有110家披露2019年业绩预告,首亏、扭亏和续亏公司对于板块整体业绩统计影响较大,剔除后剩余的69家上市公司预计共实现归母净利润131.02亿元,2018年同期为127.49亿元,同比增长2.77%。
            
                    2、核心央企和核心民参军企业预计实现较快业绩增长。分属性来看,除双主业民参军外,核心央企、注入预期央企和核心民参军企业增速均远超行业整体水平,预计同比增速分别为17.68%、15.51%和31.19%,其中核心央企与核心民参军公司业绩增速较高。我们认为,军工板块核心公司业绩增速较快,同时处于产业链中上游的核心民参军公司业绩增速高于核心央企,表明2019年军工行业高景气度状态得到延续,产业链中上游公司业绩加速释放,其中我们重点推荐的七一二、航天发展和光威复材业绩增速预计分别为59.16%、57.50%和38.08%。
            
                    3、进入疫情突发的第二周,军工板块在经历开盘首日下跌后实现了强力反弹,符合先前我们提出的疫情对军工行业造成的实质影响较为有限,军工板块行情受影响相对较小的观点。2019年全年,军工整体板块业绩预计平稳增长,行业景气度实现进一步提升。当前时点,我们仍建议把握供需新平衡、改革再出发和成长正当时三大投资主线,重点关注光威复材、七一二、航天发展等一季报业绩增势良好的相关公司。
            
                    4、在投资策略上,2020年推动行业发展的三大逻辑或将被逐步验证,建议重点把握供需新平衡、改革再出发和成长正当时三条投资主线,①在供需新平衡方面:建议首选符合“实战需求旺盛、新型号定型、量产预期将至”三大标准且型号量产有望延续的整机公司,以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司;②在改革再出发方面:随着国家政策加大力度支持、人事调整到位,资产注入新路径的示范效应将逐步显现。军工核心资产或将加快证券化,优化提升上市公司经营效率或将成为各大军工集团的重要任务。建议重点关注“主业有支撑、注入空间大、经营可改善”的军工央企上市公司;③在成长正当时方面:军工上游企业的技术和产品具有军民两用性,通过向民用转化可解决国产化问题,重点关注“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业,包括碳纤维、连接器、微波组件、电容器、红外探测器等领域。
            
                    5、重点推荐组合供需新平衡:中直股份、航发动力、中航飞机、内蒙一机、航天发展;改革再出发:四创电子、杰赛科技、中航机电、中航电子;成长正当时:光威复材、七一二、宏达电子、中航光电、航天电器、高德红外。
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