东吴证券--医药行业:静丙需求增长明显,供需结构改善,或将迎来静丙推动行业增长的重要始点【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    静丙对于此次疫情有较好的疗效:静丙含有广谱抗病毒、细菌或其他病原体的IgG抗体,具有免疫替代和免疫调节的双重治疗作用。经静脉注射后,能迅速提高受者血液中的IgG水平,增强机体的抗感染能力和免疫调节功能。北京协和医院关于“新型冠状病毒感染的肺炎”诊疗建议方案V2.0提出:人免疫球蛋白,重症患者依据病情可酌情早期使用IVIG 0.25g/kg/d,疗程3-5天。
            
                    柳叶刀近期发表了武汉金银潭医院对99例新冠肺炎患者的治疗情况:其中27%的患者使用了静丙进行治疗,临床显示患者的免疫力得到了显著提升。
            
                    ? 静丙短期将迎来快速增长:疫情爆发后,2020年至今累计确诊人数一直增长,截至2月12日,确诊人数为59885人。2月11日确诊人数为44653人,重症患者为8204人,重症患者占比为18%。考虑目前湖北地区政府对患者排查更加严密,且湖北省以外地区患者数量连续十天出现下滑,我们预计确诊人数的峰值为7万人。我们以两种方法对一季度静丙的增量进行预测。根据批签发数据可以看出,2019年一季度静丙销量约为221万支,则今年一季度静丙的用量我们预测在271-297万支,同比增速在22%-34%。
            
                    ? 长期静丙的临床认知得以提升,我国血液制品行业有望迎来静丙驱动增长的时期:在SARS流行期间,静丙用量增长明显。根据《SARS流行期间珠三角地区39家医院用药变化分析》的数据分析,2003年二季度静丙销售额同比增长了29%,而2002年同比增速仅为-9%。根据草根调研,我们发现北京和广州是静丙用量相对较高排名最前的两个城市,我们认为主要原因为当年非典疫情爆发两个城市最严重。通过非典疫情,静丙的临床认知得以提升。我们认为,此次疫情涉及地区广泛,患者数量较多。随着静丙在疫情中的广泛应用,我们认为患者与医护人员对静丙的认知会进一步提升。这将有利于静丙适应症的拓展,同时提升静丙的销量。
            
                    ? 风险提示:进口产品占比继续上升的风险、行业事件风险、静丙销量增速低于预期的风险。
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