川财证券--汽车行业点评:二月销量探底,复工后有望回升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件
            
                    近日,乘联会公布2020年2月乘用车销量数据,全国狭义乘用车零售销量25.2万台,同比下降78.5%,环比下降85.3%。新能源乘用车批发销量1.1万台,同比下降77.7%,环比1月下降70.0%。
            
                    点评
            
                    零售走低,疫情影响占主导因素。
            
                    2月全国乘用车市场零售25.2万台,对比19年同期因春节因素带来的超低基数,同比下降20%说明今年受疫情影响的车市严重异常。1-2月零售累计同比下降41.0%,疫情因素的影响远大于春节因素的干扰。2月零售端前三周回暖速度较慢,第一周的同比下降96%,到第二周的下降89%,随后到第三周的下降87%,前三周的乘用车市场零售基本处于冰封状态。同时春节期间用户车辆开动率异常低迷,保养需求不强,很多经销商综合平衡成本收益后,复工积极性不高。由于疫情期间部分地区车辆上牌手续暂停,因此2月交付也有延期的现象,抑制了购车积极性。
            
                    复产稳健,需求回升带来增长机会。
            
                    春节过后,营销体系早已开工,线上销售模式迅速发展。2月部分厂家开始复工,随着新冠疫情的逐步好转,全面恢复生产在即,汽车产业链将进一步打通。而后随着各地复工复产,学生开学,将进一步加大车辆使用频率;同时,新冠肺炎导致短期大众对于公共交产生担忧,有望刺激C端乘用车需求。
            
                    新能源汽车降幅略缓,自主品牌承压。
            
                    2020年2月新能源市场仍处于退坡后的持续调整期,叠加疫情冲击,新能源车表现也相对较弱,但相对于传统车降幅较缓。国产头部新能源自主车企销量同比下降65%-80%,特斯拉2月份在中国市场交付量3958辆,占据中国电动汽车总体销量30%左右。随着外资车企的布局,自主品牌会面临更大的压力。
            
                    销量探底,政策有望发力催化板块行情。
            
                    疫情结束之后,受抑制的汽车消费得以释放,同时政策端有望发力,带动汽车销量回暖。新能源车市行业发展大方向,其中电动车已经进入成熟期,实现快速渗透,建议关注:宁德时代、比亚迪、当升科技、杉杉股份等;氢能-燃料电池产业迅速发展,商业化趋势明显,产业进入快速上升期,现阶段政策将是支持行业发展的中坚力量,建议关注整车与电堆产业,相关标的有:中通客车、美锦能源、雪人股份、大洋电机等。
            
                    风险提示:建设进度不及预期;安全事故频发;原材料大幅波动等。
509fc7d8-a56e-42c4-84d8-3fd05ec33ab0.pdf