川财证券--周期观察:央行,2019年网联清算平台处理金额259.84万亿元【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    【钢铁】需求回暖,库存增幅缩窄。本周钢材现货、期货价格走势有所分化,期货在需求环比好转、贸易商成交量放大、库存累积幅度缩窄及降准预期等因素的影响下大幅上行,而钢材现货价格则在下游企业复工较为缓慢、实际需求释放不足、贸易商降价出货等背景下表现较为弱势。从当前产业链上来看,前期制约钢价上升的需求疲软、库存高企等因素出现不同程度好转,需求端,周内市场成交量上行、出库资源增多,伴随国内疫情逐渐好转,下游工地复工进度有望加快,建议持续关注下游复工节奏。库存端,本周螺纹钢钢厂库存首次回落、社会库存增幅缩窄,伴随着交通运输的恢复、后续钢材由钢厂库存向社会库存转化将更加通畅,短期内钢厂库存或已见顶,但社会库存仍将有一定上行空间。
            
                    【非银金融】从中长期时间维度看,非银板块整体将获平稳发展,但短期需关注外部环境的变化对行业造成的冲击。板块内细分子领域推荐顺序为券商、保险、多元金融。目前券商的发展结构依然出在资管业务升级的架构中,随着资本市场改革的持续推荐,投资顾问模式有望迎来由卖方研究模式向买方兼顾模式的转型。标准化业务中兼顾满足个性化服务需求的产品,进一步实现资产管理增值。相对于卖方模式而言,买方模式规模效应更强且客户分类更明确,有助于提升券商超额收益。
            
                    】 【房地产】“农转建”审批权下放将赋予地方政府更大用地自主权,避免层层审批干扰调整的时效性,激发土地活力。采取试点先行的方式,进一步促进土地供需结构适配,稳定市场发展。受疫情影响,多国启动降息模式以应对新冠病毒带来的挑战,外部流动性宽松预期持续升温。国债收益率走低,地产股高股息率的优势或触发板块配置价值。当前地产板块估值处于历史下沿,政策持续边际改善可期。考虑到头部房企凭借积极拓宽融资渠道,融资成本处于行业低位。
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