华西证券--非银行业周报:券商试点并表监管,北上资金净流出止血【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    报告摘要:本周行情:上周两市日均成交额6853亿元,环比减少17.6%;换手率2.92%。北上资金净流入5.48亿元,较前一周的337.70亿净流出有明显逆转;两融余额1.08万亿元,环比下降1.59%。
            
                    本周观点:证监会将6家券商纳入首批并表监管试点,行业风险管控边界从母公司扩展至合并范围,且在风控系数方面适当放松资本约束。这将更全面有效地评估整体风险,促进行业持续稳健发展。更灵活的风控指标给头部券商更大的资本运作空间,有助于ROE的提升,行业集中度将进一步提升。
            
                    预计2020年一季报,上市券商的净利润同比+5%~-10%。板块估值1.63倍PB,已经公布年报或业绩快报的4家大券商平均PB约1.24倍,尽管板块受市场波动影响较大,但大券商向下空间比较有限。此前外围市场流动性紧张、风险偏好降低等因素引发北上资金持续净流出,部分非银标的因此有一定回调,回调幅度较大的优质个股迎来战略配置机遇。
            
                    保险线上化产能全面恢复,线下展业预计二季度末恢复全部产能。从年内角度来看,保险行业800万代理人符合“稳就业”的经济目标。从中长期角度来看,居民对健康风险的保障意识提升,健康险的需求有望增加。
            
                    风险提示:疫情加剧导致保险开工时间延后,影响开门红数据;权益投资收益率不达预期。
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