广发证券--汽车行业:北京加快国三老旧车型淘汰,环保或为稳定汽车消费重要抓手【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    核心观点:
            
                    事件:北京出台相关方案,加快高排放老旧车更新淘汰。3月30日北京发布《进一步促进高排放老旧机动车淘汰更新方案》,对报废或转出北京市的国三排放标准车型提供政府补助,同时鼓励汽车生产企业加大对报废或转出车辆后购置新车的车主奖励力度。这一措施符合我们前期数篇政策点评报告提到的“以旧换新”、“环保或是稳增长调结构主要抓手”的观点。
            
                    根据北京环境局公布的数据,目前北京市机动车保有量达到640万辆,贡献了45%的PM2.5污染物排放量,其中国三标准汽油车约23.3万辆,约占汽车保有量的4.4%,而其排放污染物占汽油车排放的10%,加快高排放车型淘汰更新有助于降低机动车污染物排放,持续改善空气质量。
            
                    促进汽车消费政策制定需统筹考虑,更需防范对未来需求的过分透支。汽车产业占消费权重较大,在疫情的冲击下,我们认为促进汽车消费很有必要,近期广东、湖南、浙江等地陆续出台刺激汽车消费政策,是积极响应中央政府号召下的因城施策。我们认为促进汽车消费类政策的制定须统筹考虑,既要避免“会哭的孩子有奶吃”,又要量入为出,重视政策的实效,避免浪费,还要防范政策对于未来需求的过分透支或长期负面影响。我们多次在报告中强调:上一轮小排量乘用车购置税优惠经历了2年3个月,如果新一轮刺激政策间隔时间过短,稳增长效果将打折扣;此外,普适性的小排量购置税优惠政策带来每年数百亿元补贴的支出,但增量或并不显著。限购地区适当放开是短期内最直接且成本最低的方案,对区域经济有直接带动效应,但由于部分地区千人保有量较高、交通拥堵等因素制约,全面放开的长期副作用较大,且对全国稳定汽车消费、拉动经济作用可能相对比较有限。
            
                    需考虑政策的长效机制,“稳增长、调结构”仍是主旋律。疫情是一次极端情形下的压力测试,政策调控需尽量避免车市出现反复波动,需尊重行业的内生发展动能及为行业的长期健康发展保驾护航。在促进汽车消费的政策选择上,我们认为可能采取的措施包括但不限于:1.环保或是重要抓手,根据环保部,截至18年底全国国二及以下排放车型保有量超过1700万辆,国三排放车型保有量超过4300万辆,如果通过以“以旧换新+关键总成再制造”策略加速更新,有望在经济增长与能源、排放压力中取得较好的平衡。2.稳定新能源汽车销量也有助于稳定汽车消费,比如可以放缓补贴退坡幅度。
            
                    疫情不改变中长期趋势,3月中旬乘用车继续改善。随着国内各地疫情逐步得到控制,汽车企业相继复工复产,3月中旬汽车行业尤其是重卡行业边际改善明显。根据中机中心,2月1-20日、2月21-29日、3月1-10日、3月11-20日乘用车合格证产量同比增速为-92.4%、-74.2%、-70.9%、-55.6%,日均合格证产量分别为1909、14418、16668、29102辆,重卡合格证同比增速为-79.0%、-53.1%、-15.4%、5.6%,日均合格证产量为412、1844、3745、5687辆。l风险提示:宏观经济不及预期;汽车行业景气度下降;竞争加剧等。
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