川财证券--钢铁行业周报:海外疫情蔓延,卷板外贸受阻【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    周报观点:建筑钢材延续跌势,海外疫情对板材需求影响显现放大
            
                    建筑钢材延续跌势,海外疫情对板材需求影响显现放大。本周钢材现货受钢材期货回落及钢市成交不及预期影响继续下跌,其中冷轧板在海外疫情发酵、下游需求骤降的背景下跌幅较大。建筑钢材方面,本周建筑钢材需求相对平稳,建材贸易商日均成交量周环比上升0.7万吨、螺纹钢表现消费量周环比上升1.94万吨,考虑到近期北方工地进入集中复工期,短期内建筑钢材需求有望维持韧性。供给端,螺纹钢产量连续五周维持增长,本周样本钢厂螺纹钢产量环比增长15.28万吨至305.38万吨,我们考虑到4月钢厂检修量较3月大幅减少、近期废钢价格下跌将打开电炉钢产量空间,预计后续钢材产量增长或将维持。当前钢市情绪在建筑钢材产量增长、库存高企及需求持续性存疑等因素影响下较为纠结,贸易商具备降价出货意愿,近期建筑钢材价格或将延续弱势震荡走势。
            
                    板材方面,海外疫情对板材需求影响进一步显现,板材成品材及下游终端产品需求受出口回流影响均较为显著,短期内卷板价格在需求弱势、库存高企的综合影响下或仍有下行空间。
            
                    本周五中国人民银行公告将对中小银行定向降准,并下调金融机构在央行超额存款准备金利率,货币政策趋于宽松有利于降低市场利率,提升股市风险偏好。
            
                    当前钢铁板块PB仅有0.82倍,处于近5年较低水平,后续伴随着市场风险偏好提升,以及更多的逆周期调节政策出台,板块有望实现估值修复,前期超跌的优质个股仍值得关注,相关标的为南钢股份、三钢闽光、华菱钢铁等。
            
                    价格:期货下跌叠加成交偏弱,钢材现货价格继续回落
            
                    现螺纹、热卷价格分别为3420、3310元/吨,周变动分别为-2.84%、-3.39%;螺纹、热卷最新期货价格分别为3189、3035元/吨,周变动分别为-4.21%、-4.29%;现唐山66%铁精粉价格731元/吨,周跌幅2.50%。巴西、澳洲铁矿石到岸价分别为779、635元/吨,周变动分别为-3.35%、-4.51%。
            
                    利润:冷轧系材料利润降幅较大
            
                    加权生铁和钢坯成本分别报2162、2711元/吨,周跌幅分别为2.90%、1.62%。
            
                    分产品看,螺纹、线材、热卷、冷板、中板的加权利润分别为216、233、101、90、169元/吨,周变动分别为-41、-6、-53、-161、-31元/吨。
            
                    库存:需求疲软背景下卷板钢材库存去化不畅、后续库存压力较大
            
                    截至本周末,社会库存总计2347.57万吨,周环比下跌3.42%;分产品来看,现建筑用钢、热卷的库存分别为1676.11、397.08万吨,周变动幅度分别为-4.17%、-1.27%。上周建筑用钢产量为442.64万吨,周环比增长5.86%。
            
                    风险提示:原材料价格波动,宏观政策变化,下游需求变化。
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