川财证券--高端制造行业第2季度投资策略:重点寻找二季度高端制造产业中的确定性【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    机械设备板块一季度市场表现
            
                    2020年一季度,上证综指下跌9.53%,沪深300下跌9.69%,中小板综下跌1.82%,创业板综上涨2.59%,中证1000下跌1.86%。一季度表现居前收益率为正的行业是农林牧渔、医药生物、通信、计算机和建筑建材;表现较差的行业依次为休闲服务、采掘、非银金融、家用电器和银行。机械设备行业指数下跌6.36%,行业涨幅月排名15/28,板块跑赢上证综指3.17个百分点。
            
                    2020年一季度,机械制造板块涨幅前五的个股为芯源微、英维克、科安达、泰林生物和中微公司,涨幅分别为348.65%、138.10%、117.06%、107.68%和106.26%。跌幅前五的个股创力集团、麦克奥迪、宝鼎科技、青海华鼎和派思股份,跌幅分别为63.69%、45.35%、40.85%、39.04%和38.99%?
            
                    高端制造行业二季度观点
            
                    我们认为2020年中央政府可能淡化增长目标考核,以保就业为核心目标,着力推进复产复工和重点项目推进执行。国内疫情对冲政策以财政政策为主,其中基建投资仍是发力主体,投资方向以传统基建重点项目为主,新基建为辅。二季度制造业投资以存量执行为主,新增投资有限,总量增速仍维持低位。中央层面的房地产政策放松概率不大。货币政策以价格引导为主,着力降低融资成本、全面宽松大水漫灌的概率较小。信贷政策以中小企业信贷支持为主。
            
                    基建投资仍是疫情对冲政策的确定性选项。2016年以来的行业周期轮动投资机会已经基本结束,新基建带来的需求变化将重塑工程机械企业的产品布局,产品创新力将成为支撑中长期市场增长的关键。2020年关注油气设备及服务板块进入周期轮动投资机会的第二阶段后半段,LNG设备行业则进入第一阶段,重视氢能源事件的催化。加强基建投资仍将是2020年最确定的增长对冲政策,二季度可作为概念板块把握阶段性投资机会。相关标的有:三一重工、恒立液压、中国中车和中铁工业、杰瑞股份和、中海油服、深冷股份和厚普股份。
            
                    世界政经局势持续恶化,国产化替代是最可控最确定的领域和趋势。继续配置国家竞争力核心资产,具备自主高端机加工能力的企业;大物联网是整合中国科技投资的基本框架,仍然是中国未来投资最确定的方向。关注那些空间大赛道好趋势确定的先进制造方向,聚焦政策方向最确定的新基建子板块,挑选具备卡位优势实现关键零部件进口替代的,或者关注那些自下而上具备增长确定性的基础件企业。关注工程机械、IC设备、风电整机、5G设备、封装基板和航空发动机等子板块的实现进口替代具有自主核心机加工能力的基础件企业。相关标的有,恒立液压、新莱应材、通裕重工、沪电股份、深南电路、兴森科技和应流股份等。
            
                    风险提示:
            
                    产业政策低于预期,市场风格偏好变化,海外疫情蔓延超预期,科技板块偏好整体风险。
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