中银证券--电气设备行业光伏异质结电池系列报告之二-HJT:产业化大幕即将开启【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    HJT 电池产业化佳音频传: 近期 HJT 电池国内外产业化进展佳音不断。 REC 生产的 Alpha 系列组件可实现组件效率 21.7%,同时计划在法国投建 2GW 异质结组件制造产能。 俄罗斯厂商 Hevel 在 M2+尺寸电池实现 23.8% 的量产转换效率,同时开始测试基于 M6 尺寸的 HJT 电池, 预期单片功 率有望至少达到 6.71W。 Ecosolifer 实现 24.1%量产效率, Enel 预计 2021 年 将量产效率提升至 24%。 东方日升成功中标吉林白城光伏领跑者 25MW 异质结组件订单,在建 HJT 产能预计近期有望产出首批产品。 通威股份 HJT 电池最高转换效率已经突破 24.6%。
            
                    设备国产化加速推进: 目前制约异质结电池产业化规模的主要原因之一 是核心工艺设备板式 PECVD 无法兼备大产能、高良率、低价格三要素。 针对这一问题,国内设备厂商近年来已进行了多方面的深入研发,且已 取得了阶段性成果。根据上市公司与产业信息,目前钧石能源自研产线 可以支撑量产电池片平均效率达到 24.2%;理想万里晖 PECVD 设备实现 实验室转换效率 25.1%;迈为股份自主研发生产 PECVD 与丝网印刷设备, 且已具备提供 HJT 整线解决方案的能力;捷佳伟创已基本完成清洗制绒、 RPD 镀膜、丝网印刷等设备的研发并进入工艺验证阶段。 HJT 电池降本路径明确: 根据我们前期报告的测算,当前 HJT 组件所具 备的合理溢价空间可允许 HJT 电池非硅成本比 PERC 电池高出 0.18-0.27 元/W, HJT 电池非硅成本的临界范围约在 0.4-0.5 元/W。目前异质结电池 非硅成本水平大致位于 0.6-0.7 元/W 区间,在低温银浆、设备折旧、靶材 耗用等方面均有较大的降本潜力。我们预计 9BB 多主栅工艺对银耗的降 低可节省非硅成本 0.05-0.06 元/W。 SmartWire 技术和低温银浆的国产化则 有望进一步降低银浆成本。设备方面,全部国产化预计可降低折旧成本 约 0.05 元/W。靶材方面单耗和价格的下降预计可降低成本约 0.01-0.02 元 /W。 此外 HJT 电池本身的提效可提升电池的成本空间,而硅成本则有望 受益于后续 N 型硅片的持续减薄。
            
                    产业化大潮将起: 我们预计在 HJT 电池成本进入临界范围的过程中,产 业化脚步即有望逐步加快,成本进入临界范围后, HJT 电池对现有技术 路线的替代则有望迅速推进。在产业化提速的过程中,行业产能或复制 近年单晶 PERC 的扩张进程,新增设备需求亦有望快速攀升至百亿级别。
            
                    投资建议: HJT 电池产业化与设备国产化推进顺利,后续降本路径明确 且实现概率大,我们预计在 HJT 电池成本进入临界范围的过程中,产业 化脚步即有望逐步加快,成本进入临界范围后, HJT 电池对现有技术路 线的替代则有望迅速推进。 电池设备方面推荐迈为股份、捷佳伟创,建 议关注金辰股份;电池片制造方面推荐山煤国际、 东方日升、 通威股份。
            
                    风险提示: HJT 电池效率进步不达预期;辅材与设备降本进度不达预期; 单晶 PERC 电池竞争力超预期;光伏政策风险。
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