财富证券--通信行业:关注确定性与行业景气度向上的品种【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场行情回顾:2020年4月,申万通信指数涨跌幅为1.94%,涨幅靠后,在28个申万一级子行业涨跌幅中排名第20位。从整体估值水平来看,申万通信板块整体法估值PE为42.52倍,估值处于历史后35.40%分位;申万通信中位数法估值PE为61.16倍,估值处于历史后51.90%分位。当前通信板块虽经历部分回调,且在4月份较大幅度跑输市场,但整体估值已步入中位数水平。
            
                    通信行业2019年报与2020Q1季报披露完毕:2019年通信行业整体营收6929.13亿元,同比下滑0.74%;剔除中国联通与中兴通讯,行业总营收为3116.62亿元,同比下滑3.12%。盈利能力来看,受部分企业资产减值影响,通信行业整体2019年实现净利润-24.21亿元,同比下降119.85%,剔除中国联通、中兴通讯后净利润为-194.61亿元,同比下降297.78%。由于5G传导周期与行业景气度程度不同,板块间分化明显,云视讯、IDC云计算、天线射频和物联网营收增速居前。2020年一季度在疫情冲击下,仅IDC/云计算与云视讯板块营收与净利润增速均保持正增长,体现疫情进一步催化应用场景上云的趋势,后续随着复工复产进入正轨,5G建设加速下将带动通信行业业绩在2季度回暖。
            
                    投资建议。随着市场行情已较充分反应对板块业绩的影响,因此更需聚焦于长期发展趋势甚至得到一定强化的标的,我们依然维持之前的判断,从两条主线去看待未来的投资机会。第一个方向为随着国家政策的持续出台和运营商集采的相继落地,建议聚焦于“新基建”领域的投资机会,包括主设备商、IDC运营商和IDC产业链上的交换机、光模块和连接器厂商;第二个方向为关注疫情影响中存在机遇的物联网行业,随着传统企业对效率提升的需求持续提升,以及应用场景的不断丰富,物联网景气度持续上行,考虑疫情对上半年业绩影响后,部分物联网标的具备配置价值,建议关注物联网厂商移远通信、移为通信和广和通。
            
                    风险提示:5G建设不及预期,市场竞争加剧,疫情影响扩散。
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