申港证券--通信行业研究周报:重新审视700M 5G引入后的建设需求【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资摘要:行情回顾:上证指数下跌1.91%,深证成指下跌3.28%,申万通信指数下跌5.87%,位列申万28个一级行业涨幅榜第26位。
            
                    每周一谈:重新审视700M 5G 引入后的建设需求事件:中国移动与中国广电开展5G 合作,共建共享700M 5G 无线网络。双方按1:1比例共同投资建设700MHz 5G 无线网络。
            
                    中移动终获700M 优质频谱,意在以低成本快速扩大5G 网络覆盖范围,但其网络性能相对较差。本次共建共享使得移动与广电互利互惠,共同降低建网成本。700M 网络因其低频特性,有着极佳的覆盖能力和穿透能力,但同时相对运营商已有的高频网络有着明显的性能差距。因此,700M 网络更适合用于底层网络和低价值的农村区域的网络建设。
            
                    700M 5G 将率先在城市区域落地,后续成为农村区域主力覆盖方案。我们预计,为了弥补中移动2.6G 5G 网络的覆盖盲区,提升网络连续覆盖的能力,700M 5G 网络的落地将率先在城市区域启动。由于其低成本、覆盖强、性能低的特点,后续在农村区域有望成为主力覆盖方案,后续视用户发展进度,再将高频、高性能5G 网络向农村扩张。
            
                    700M 5G 网络最终目标为覆盖全国所有城市及农村区域,打造5G 底层覆盖。
            
                    据此测算,我国2G 在网基站总数约60万站,考虑到700M 5G 频率相比2G的800/900M 具备更强的覆盖能力,预计700M 5G 基站总需求约48万站。
            
                    由于设备规格相对较低,700M 基站单价远低于高频基站,降低运营商资本开支压力。预计700M 单站价格将约为64通道设备的40%,约7万元。较低的单站价格和较少的设备需求量将大幅降低运营商资本开支的压力。
            
                    700M 5G 的引入将在短期带来增量设备需求,远期则不利于整体需求的扩张。
            
                    短期来看:移动与广电有望在Q3启动第一波集中采购,落地周期在2020年底至2022年,带来设备需求增量。
            
                    远期来看:700M 的引入无疑将降低全网整体设备需求。在农区域采用700MHz 替代原有的2.6GHz 覆盖方案,将降低整体基站需求数。远期则可能出现4家运营商共享一张700M 网络,再次降低整体基站需求数。
            
                    广电5G 基站的低频和低通道数特性使得独立天线的需求再次出现。广电700M 网络设备仅有4通道,不支持大规模天线技术,进而采用与4G 时期相同的“基站+独立天线”的分离架构。因此,700M 5G 的出现,将使得独立天线的需求重新得到提振。我们预计支持700M 的多频段天线价格约为3500元。
            
                    基于全国48万站的总体需求,单站3面天线,整体市场规模约50.4亿元。较的频率、带宽和通道数亦会降低对滤波器等射频器件及PCB 的需求。
            
                    投资策略:700M 5G 网络共建共享有利于中移动和广电以较低的资本开支,快速扩大5G 网络覆盖范围。短期来看,有望带来过去频率规划之外的建设需求。但长期来看,700M 低端设备会在例如农村的低价值区域占据2.6GHz 和3.5GHz 高端设备的市场空间,相应降低总体建设需求。较低的设备规格不利于相应射频器件及PCB 需求的增长。但将重新提振独立天线需求。推荐关注独立天线设备商京信通信、通宇通讯,数通设备商紫光股份、星网锐捷,物联网模组厂商移远通信、移位通信、有方科技。
            
                    风险提示:中美贸易摩擦加剧;5G 及云计算发展不及预期;物联网终端替换不及预期;疫情控制不及预期。
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