川财证券--钢铁行业周报:财政政策积极有为,基建强支撑逻辑再次巩固【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    周报观点:建筑钢材需求韧性较强,关注南方雨季对施工端的影响。
            
                    短期内钢材需求韧性较强,螺纹钢增产空间已相对有限。周内建筑钢材需求延续良好表现,钢材产量继续上行,钢材库存去化顺畅,旺盛需求、及市场乐观预期带动下周内钢铁现货、期货均录得较大涨幅,现货中华南、华北地区钢材价格涨幅较大,显现了较好区域需求弹性。目前市场对于建筑钢材的关注点主要集中在需求延续性、以及持续走高的产量上。对于需求延续性上,我们认为短期内需求韧性较强,当前钢材需求强支撑主要源自基建需求带动,地产端需求表现平平,基建强支撑逻辑不变前提下需求无需太过担心,但节奏上仍需注意华东、华南雨季渐近对施工的影响。产量方面,本周螺纹钢产量周环比增长12.33万吨至381.31万吨,产量水平与历史峰值基本持平,钢材增量仍主要集中在长流程钢厂。我们认为在当前钢材利润较好背景下,钢材高供给局面或将维持,但产量增长空间已较为有限。
            
                    专项债规模如期落地,周期品基建强支撑延续。本周五,十三届全国人大三次会议开幕,国务院总理李克强作政府工作报告,报告指出积极的财政政策要更加积极有为。专项债方面,年度发行规模计划3.75万亿,基本处于此前市场预期上沿。政府工作报告同时指出,今年财政赤字率3.6%,同样处于此前3%-3.5%市场预期上沿。叠加特别国债1万亿元等财政政策指标,2020年基建投资增速大幅回升确定性较高。基建强支撑逻辑下,水泥、钢材等周期品需求韧性较强。个股方面,逆周期调节预期下钢铁股市场关注度有望提高,建议关注成本竞争优势强、股息率高的个股,例如宝钢股份、南钢股份等,以及品种差异化高,下游需求增量确定的特钢板块,如中信特钢等。
            
                    v价格:建筑旺盛需求延续,建筑钢材价格继续上行。
            
                    现螺纹、热卷价格分别为3610、3315元/吨,周变动分别为2.27%、0.03%;螺纹、热卷最新期货价格分别为3508、3415元/吨,周变动分别为1.27%、1.49%;现唐山66%铁精粉价格782元/吨,周涨幅1.83%。巴西、澳洲铁矿石到岸价分别为896、730元/吨,周变动分别为7.82%、5.80%。巴西-中国和澳洲-中国海运费分别为8、4美元/吨,周变动分别为21.21%、31.84%。山西二级冶金焦报1570元/吨,周涨幅3.29%。
            
                    库存:建筑钢材库存去化顺畅,长材库存同比仍高出54%。
            
                    截至本周末,社会库存总计1617.19万吨,周环比下跌5.45%;分产品来看,现建筑用钢、热卷的库存分别为1087.26、299.35万吨,周变动幅度分别为-6.88%、-2.16%。上周建筑用钢终端采购变动为669.03万吨,周变动9.52万吨。上周建筑用钢产量为547.15万吨,周环比增长1.54%。
            
                    风险提示:原材料价格波动,宏观政策变化,下游需求变化。
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