东北证券--汽车行业:5月乘用车需求继续好转,4月新能源乘用车上险同比降6%【行业研究】

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【研究报告内容摘要】
            
                    报告摘要:【乘用车】根据乘联会周度数据,5月1-10日,日均零售3.2万辆,同比-7%;11-17日,日均零售3.9万辆,环比+18%,同比-3%。批发端方面,5月1-10日日均批发2.8万辆,同比+9%;11-17日,日均4.1万辆,同比增长16%。终端需求持续复苏好转。终端销售数据持续好转,主要系三方面因素:1、消费信心回暖;2、疫情防控高峰期被压抑的需求释放;3、地方汽车政策起到刺激作用。消费信心回暖是本轮需求复苏的核心因素,也是决定回暖能否持续的决定因素,虽然国内外经济仍然面对一定不确定性,但由于国内疫情已经进入尾声,各行业各有序推进生产,国内经济环比持续复苏,且对于汽车消费而言,销量的短期下滑大多是需求被延后的而非消失,汽车销量也将保持环比回暖趋势。但受去年5-6月国五车大幅降价去库存带来高基数影响,国内零售同比增速持续性的正增长起点在于7月。终端需求好转叠加补库存周期下,批发数据实现高增长。5月批发数据增速大幅好于零售增速,一方面是由于终端需求好转,且2-3月主机厂基本对经销商不做进货考核,经历了1-3月的降库存之后,经销商库存已经低位,因此4-5月行业处于持续补库存阶段。
            
                    另一方面,2019年5月国内处于国五清库存阶段,主机厂为了降低经销商库存,普遍主动去库存,2019年5月1-10日日均批发2.6万辆,同比-44%,11-17日日均批发4.1万辆,同比-26%。
            
                    【节能与新能源汽车】根据交强险数据,4月国内新能源乘用车上险量为5.40万辆,同比下降5.62%,环比增长12.08%;1-4月累计上险量为15.57万辆,累计同比下降41.29%。分动力类型来看,其中纯电动乘用车4月上险3.94万辆,同比下降5.29%,环比增长2.20%,1-4月累计上险11.65万辆,同比下降45.65%;插电混动乘用车4月上险1.46万辆,同比下降6.48%,环比增长51.76%,1-4月累计上险3.92万辆,累计同比下降22.89%。
            
                    风险提示:宏观经济不及预期,汽车销量不及预期。
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