国信证券--2020年有色行业中期策略:把握经济复苏提振商品价格的周期性机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    工业金属板块:商品价格提振,股价有补涨预期
            
                    投资建议:把握经济复苏提振商品价格带来的周期性机会
            
                    工业金属兼具商品和金融属性。在市场信心逐步恢复的过程中,工业品价格无论从商品或是金融属性都有修复的预期,目前铜铝价格均已修复到今年3月全球发生流动性风险之前的位置。4月份以来,国内铜铝社会库存都快速消耗,下游加工企业开工率处于高位,基建和地产需求强劲。同时,随着海外经济逐步重启以及刺激政策逐步落地,全球制造业PMI也会稳步回升,铜铝价格中枢有进一步上行的空间。但与商品价格显著修复形成鲜明对比的是相关标的股价却没有表现,预计随着全球经济复苏逐步确认,上市公司利润修复的同时股价也会迎来反弹。重点推荐:紫金矿业;相关标的:云南铜业,江西铜业,中国宏桥,云铝股份。
            
                    贵金属板块:低利率环境下,通胀预期回升会刺激金价上涨
            
                    目前市场对名义利率长期保持低位的预期比较一致,通胀预期成为决定金价涨幅的关键。美联储全方位给市场输送流动性,预计也将出台更多有针对性的政策来支持实体经济的复苏。欧洲经济已进入重启阶段,多国放宽旅游限制,制造业PMI也已经触底反弹。原油价格中枢稳步上行也有利于推动通胀预期回升。另外,贵金属价格并没有显著的自我减速机制,有益于“戴维斯双击”效应的形成。重点推荐:山东黄金;相关标的:盛达资源,银泰黄金,中金黄金。
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