上海证券--2020年7月电力行业投资策略:用电量降幅持续收窄【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    主要观点5月发电量增速降幅收窄,火电增水电降1-5月,全国规模以上电厂发电量 27325亿千瓦时,同比下降 3.1%,增速比上年同期回落 6.4个百分点。其中:全国规模以上电厂火电发电量20010亿千瓦时,同比下降 3.1%,增速比上年同期回落 3.3个百分点;
            
                    水电发电量 3558亿千瓦时,同比下降 11.3%,增速比上年同期回落 24.1个百分点。1-5月,全国发电设备累计平均利用小时 1405小时,比上年同期降低 114小时。1-5月,全国基建新增发电生产能力 2524万千瓦,比上年同期少投产 395万千瓦。新增发电生产能力同比减少。
            
                    5月用电量同比增长 4.6%1-5月,全国全社会用电量 27197亿千瓦时,同比下降 2.8%,5月份全国全社会用电量 5926亿千瓦时,同比增长 4.6%。
            
                    1-5月,第一产业用电量 297亿千瓦时,同比增长 7.1%,占全社会用电量的比重为 1.1%;第二产业用电量 18098亿千瓦时,同比下降 4.0%,增速比上年同期回落 6.7个百分点,占全社会用电量的比重为 66.5%;
            
                    第三产业用电量 4296亿千瓦时,同比下降 6.3%,增速比上年同期回落15.9个百分点,占全社会用电量的比重为 15.8%;城乡居民生活用电量4506亿千瓦时,同比增长 5.2%,增速比上年同期回落 5.0个百分点,占全社会用电量的比重为 16.6%。
            
                    行业评级:维持“中性”的行业投资评级随着我国复工复产推进,国内需求对电力消费需求增加,电力消费增速将逐步回升;同时国际疫情的蔓延对进出口贸易形成不利影响。用电量增速从前些年的较高增速回落,维持电力行业评级“中性”。
            
                    阶段性降低企业用电成本,降低工商业电价 5%政策延长到今年年底,以支持企业复工复产,前期主要由电网企业让利,关注电价降低的传导情况。
            
                    进入分红季,可关注分红比例高、股息率高的公司。
            
                    风险提示:股票市场波动导致的系统性风险;原材料价格、人工成本大幅上涨;电力需求不及预期;新冠疫情持续时间等。
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