国海证券--计算机行业周报:疫情推动企业上云,云计算维持高景气【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    疫情正推动SaaS加速渗透,预计相关公司中报情况较好。受疫情影响,一季度大部分公司实际开工时间仅有往年三分之二左右,居家隔离、延迟开工使得线上需求暴增,SaaS模式得到快速渗透。以远程办公为例,仅2月2日当天有1.5万企业新开通使用华为WeLink,2月5日钉钉和企业微信下载量分占据了苹果AppStore免费排行榜前两名。从计算机公司一季度业绩情况来看,以项目制订单为主要商业模式的公司,由于下游政企客户的延迟招投标,以及正在实施项目的延迟进场,一季度业绩影响较大,但假期时间的延长,无接触方式的推广使得线上环节受益明显,相关计算机公司业绩表现亮眼,例如广联达、万兴科技、捷顺科技等。我们认为此次疫情将加速云应用与线上服务的渗透,后续加速趋势或将维持。
            
                    BAT计划加大云计算资本支出,佐证下游高景气度。近几个月国内互联网巨头阿里、腾讯、百度均宣布计划加大新基建领域资本开支,以数据中心、云操作系统等为代表的云计算是重点方向。2020年4月,阿里云宣布未来3年投入2000亿元,用于云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发攻坚和面向未来的数据中心建设;5月,腾讯宣布未来五年将投入5000亿,用于新基建建设,将在全国新建多个百万级服务器规模的大型数据中心;6月,百度宣布未来十年将继续加大在人工智能、芯片、云计算、数据中心等新基建领域的投入,预计到2030年百度智能云服务器台数超过500万台。我们认为,目前疫情催化云应用需求爆发,巨头云资本支出加大证明产业景气程度。
            
                    SaaS对于客户的价值在于可拓展性、低成本、平滑开支。对比传统本地部署的信息化系统,SaaS最直观的优势在于降低了系统整体部署成本,企业不需要购买硬件,减少了一次性的资本开支。与此同时,SaaS使得企业不需要配备大量IT专业人员,以每年付费的方式平滑开支,降低客户成本。与此同时,SaaS使得企业系统的拓展性大大增强,在传统本地部署模式下,企业想获取新特性一般要做升级实施,甚至重新实施。SaaS可以使得企业可以随时获得供应商更新的最新特性,随着软件专业性和复杂度提升,企业级软件部署和更新的难度也随之提升,SaaS的可拓展性是众多企业,尤其是大中型企业上云的重要原因。
            
                    SaaS订阅制商业模式,优势在于收入永续性和预收现金流。SaaS采取订阅制商业模式,即每年/月收取一定费用,通常以预收账款的形式进行。
            
                    对于传统企业级软件厂商来说,本地软件系统部署业务通常以项目制订单进行,大部分收入在项目建设完成后一次性获取,大部分账款也在建设完成后获取。传统模式下软件企业收入与下游景气度强相关,稳定性差,且下游拖款会导致大量现金流差。SaaS订阅制优势在于收入的永续性和预收现金流。SaaS厂商高估值内含高客户粘性和低边际获客成本,包含了市场对于SaaS厂商未来业务拓展和盈利能力的提升的预期。重点推荐广联达、浪潮信息、石基信息、金山办公、用友网络。
            
                    近期重点推荐标的:锐明技术、麦迪科技、恒生电子、能科股份、科大讯飞、绿盟科技、上海钢联、远光软件、易华录。
            
                    2020年计算机行业维持高景气,营收及利润预计将保持较快增长,我们维持计算机行业“推荐”评级。
            
                    风险提示:相关产业政策不明确风险、市场竞争加剧风险、项目实施进展、不达预期风险、重点公司业绩不达预期。
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