国信证券--半导体产业链系列研究之二十二:为什么是半导体引领科技行情【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    两次蓄力后,2019年起年起半导体开始跑赢大盘半导体开始跑赢大盘自A股成立以来,经过3次大行情。2006/2007年的是传统行业的行情,2014/2015年是科技行业的预演,或者说是“讲故事”。2019年至今半导体指数超越上证指数,背后的逻辑是半导体产业大发展,是半导体产业的目标兑现、业绩兑现阶段。
            
                    2007跟随跟随行情——产业处于萌芽状态政策鼓励发展IC产业,是与软件并列一起发布政策,排序位于软件的后面。“鼓励”二字,说明政府对发展集成电路是开始重视,但没有具体目标,半导体产业处于萌芽期。2007年是半导体公司成立高峰期,还不足以成为资本市场的主导行情。当时成立的公司,为后续的半导体行情埋下了希望的种子。
            
                    2015预演预演行情——产业酝酿大发展国家层面政策目标明确,到2020年16/14nm制造工艺实现规模量产。
            
                    并指出要借助资本市场发展半导体,第一,与以往以直接补贴企业和科研机构研发费用、税收优惠等为主不同。这次的政策强化企业主体地位,开始从税收和研发补贴上升到利用资本市场各种投资工具为企业服务。第二,第二,扩大范围扩大范围,扶持半导体全产业链。国家的“大基金”带动了社会资金投入半导体产业,同时激发了半导体企业之间的整合。
            
                    2014/2015年的半导体产业处于酝酿的时期,为2019年开启的行情年开启的行情做好了铺垫。
            
                    2019超越超越大盘行情——产业兑现大发展大发展前期产业政策目标逐步达成,已经完成《纲要》提出的实现目标逐步达成,已经完成《纲要》提出的实现14/16nm量产目标。量产目标。2018年的贸易战为半导体行情点火,为2019年半导体行年半导体行情加速释放业绩、夯实基本面。2019年国产化替代已经是国内半导体市场增长的主要推动力。基本面表现是,从2019Q1开始半导体上市公司季度收入增速逐步提高。
            
                    全球半导体周期向上,支撑半导体大行情支撑半导体大行情第一,全球半导体季度市场规模增速回正,2020Q1增长4.5%。第二,工艺技术进入FinFET主导的7nm及以下新周期。
            
                    国内基本面强劲,支持半导体引领科技行情支持半导体引领科技行情过去15年IC产业复合增速19%,远大于信息传输、软件和信息技术服务业的复合增速15%。无论是短期的单年增速还是长期的复合增速,集成电路产业都胜过整个科技产业。
            
                    投资建议推荐关注华虹半导体、中芯国际、兆易创新、卓胜微、汇顶科技。
            
                    投资风险疫情影响下半年公司业绩,美国制裁导致国内半导体发展放缓。
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