华安证券--传媒行业:电影院开放营业,票房恢复尚需时日【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行业事件:国家电影局下发通知,电影院将恢复开放7月16日,国家电影局发布《关于在疫情防控常态化条件下有序推进电影院恢复开放的通知》,指出低风险地区在电影院各项防控措施有效落实到位的前提下,可于77月月020日有序恢复开放营业,中高风险地区暂不开放营业。各地电影主管部门将关于恢复开放电影院的工作安排报当地党委和政府同意后,商当地疫情防控部门有序推进恢复营业。
            
                    事件点评:此前国务院在5月8号曾发布指导意见拟采取预约、限流等方式,开放影剧院、游艺厅等密闭式娱乐场所。后受到北京第二波疫情的影响,影院开业暂缓。随着北京疫情得到控制,因此影院开放重启。而市场以前已对影院开放有较为充分的预期,因此,此次《通知》属于预期落地。
            
                    参考日、韩的影院复工情况来看,日、韩的电影院大多数在5月份开放,但票房只有同期约20%左右。而此次,国内电影院的开放也附带了防疫措施到位的前提条件,参考“非典”后影院采取隔行入座的措施。因此,我们预计,此次影院开放后11--22个月内整体票房大约为历的史同期水平的20--30%左右。后续随着影院防疫常态化得到逐步验证,上座率将逐渐上升。
            
                    从供给端来看,由于对于影院开放初期上座率的担忧,此前在春节档积压的多部拥有爆款潜质的电影,包括:《唐人街探案3》、《夺冠》、《紧急救援》、《急先锋》和《姜子牙》均未在第一时间发布上映的日期。
            
                    我们预计,在上座率受到限制的前提下,电影院会选择上映以往票房大热的经典电影以带动人气。后续视电影院常态化措施的落实情况和上座率上升的水平,制片方和发行方会择机定档。
            
                    因此,我们判断,88--99月份在电影院开放的初期,受到电影院上座率的限制,以及优质影片的缺席,国内整体票房将为历史同期的20--30%左右。010月份,随着国庆档的开启,以及电影院的常态化防控措施得到逐步的验证,上座率预计将恢复到往年同期水平,届时上半年积压的优质电影将。扎堆上映,电影板块有望迎来迟到的“报复性消费”。
            
                    投资建议我们认为,此次《通知》属于预期落地,叠加电影院开放初期票房数据或将较为低迷,因此电影板块短期表现将承压。而电影产业真正的“报复性消费”有望出现在10月份的国庆档。建议重点关注A股中电影产业上下游相关公司:包括光线传媒、华谊兄弟、中国电影、万达电影、上海电影、金逸影视。
            
                    风险提示疫情出现反弹的风险电影院防疫措施不到位导致出现疫情传播的风险
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