中泰证券--有色金属行业MRL：2020Q2锂产量环比上升32%，Wodgina项目继续关停【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    中泰有色组“Lithium25”系列产品，通过跟踪全球主要锂矿、盐湖和加工25个公司情况（具体情况见图表5和图表6），自下而上视角透视锂产业链近况，跟踪样本锂矿/盐湖和锂盐加工品产量约占全球90%左右的市场份额，以期最及时和完整的反应供给端的变化。本期更新MineralResourcesLtd数据（全球产量占比约为13%）。
            
                    nMarion矿山矿山生产维持稳定。2020Q2公司矿石开采量为68.1万吨，环比上升15%，同比上升2%。锂精矿产量为14.6万吨，环比上升32%，同比上升62%；销量为11.4万吨，环比上升15%，同比上升41%，产销率达78%。
            
                    其中，高品位6%锂辉石精矿产量为8.03万吨，所占比例为55%，比例与上一季度持平。公司产销量大幅增长主要系公司为匹配赣锋锂业生产计划。库存方面，2017Q1-2020Q2，Marion矿山共累积库存21.7万吨锂精矿，折合碳酸锂当量约2.71万吨。Wodgina锂项目锂项目继续停产维护。Wodgina从2018Q4起停止原矿开采，启动建设年产75万吨锂精矿项目，包括三条年产能25万吨的生产线，其中一期生产线于2019年建成，并开始试产，2019H1生产锂精矿1.3万吨。2019年11月份，MRL将Wodgina矿山60%权益转让给Albemarle，但随即雅宝宣布关停Wodgina矿山，此后锂精矿生产停滞，直到未来需求支持使该矿恢复生产，预计短期内不会复产，扩建项目投产时间同样延期。此外，公司拥有Kemerton氢氧化锂装置项目40%的权益，Kemerton第一阶段建成将新增5万吨氢氧化锂转化能力，其中公司权益占比2万吨，原计划于2021年建成投产或将延迟。风险提示：新能源汽车销量不及预期的风险、锂产能超预期释放的风险、产业政策波动的风险
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