广发证券--纺织服装行业：6月纺织品服装出口数据及服装家纺社零数据点评【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                2    6月纺织品出口金额继续高增长，服装出口金额降幅进一步收窄。根据海关总署统计，2020年6月纺织品出口金额161.6亿美元，同比增长58.5%，服装出口金额128.7亿美元，同比下降7.1%，2020年1-6月纺织品累计出口金额741.0亿美元，同比增长27.8%，服装累计出口金额510.8亿美元，同比下降19.4%。纺织品出口金额继续受益防疫物资出口拉动呈现高增长，但增速较之5月有所放缓，预计主要由于欧美国家逐步解封对口罩等防疫物资的需求逐步饱和。服装出口金额降幅进一步收窄，预计主要由于随着欧美国家陆续解封，订单有所改善。展望即将公布的7月纺织品服装出口，预计纺织品出口金额有望继续保持较快增长，但增速预计会逐步放缓，服装出口金额预计仍会下降，能否进一步改善存在不确定性，一方面美国疫情二次爆发，另一方面很多国际品牌因为春装销售大减，均表示将取消部分秋季订单，在秋季销售春季库存。
            
                    6月服装家纺社零降幅环比5月继续改善，电商继续保持高增长。根据国家统计局统计，2020年6月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额1059亿元，同比下降0.1%，环比5月继续改善（5月下降0.6%）。2020年1-6月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额5120亿元，同比下降19.6%。2020年1-6月穿类商品网上累计零售额下降2.9%，环比好于1-5月的累计下降6.8%。根据淘数据，淘宝天猫全网服装鞋包成交金额同比增长47.6%，继5月同比增长79.4%，继续呈现高增长。虽然国内个别地区疫情有所反弹，但整体疫情控制较好，零售活动逐步趋于正常，加上电商618活动力度较大，使得6月服装家纺社零继续改善。展望即将公布的7月服装家纺社零，考虑到降水较多，个别地区出现洪涝灾害，预计短期改善趋势可能存在一定扰动，但中长期我们仍看好服装家纺社零持续复苏的大趋势。
            
                    投资建议：上游纺织制造板块：首先，继续建议关注中报有望超预期的无纺布行业龙头诺邦股份；其次，建议关注板块内的优质供应链龙头，二季度预计是全年业绩低点，三季度有望逐步改善，另外全球疫情加速行业洗牌，看好疫情过后行业集中度进一步提升。下游服装家纺板块：首先，继续建议关注伴随国内疫情趋好，业绩迎来较快复苏的运动鞋服、家纺子行业龙头；其次，建议关注受益于快反升级和产品开发升级，二季度业绩实现大幅增长，复苏和回弹明显好于行业的休闲服龙头太平鸟；最后，继续建议关注涉及电商代运营业务的高端女装龙头，电商代运营行业受疫情影响较小，且疫情后消费方式转变将推动行业发展。A股推荐标的：诺邦股份（消毒湿巾）、健盛集团（棉袜）、开润股份（箱包）、比音勒芬（运动）、富安娜（家纺）、罗莱生活（家纺）、太平鸟（休闲）、安正时尚（高端女装和电商代运营）、森马服饰（童装）、海澜之家（男装）、地素时尚（高端女装）。港股推荐标的：申洲国际（针织）、安踏体育（运动）、滔搏（运动）、波司登（羽绒）、中国利郎（男装）。
            
                    风险提示：宏观经济下滑影响终端销售的风险；竞争加剧导致存货积压的风险；贸易摩擦加剧的风险。
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