中国银河--零售行业月度策略：促消费主题活动频出支撑夏季消费淡季，维持推荐中报业绩确定性较高的优质标的【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1. 上半年社消总额同比下滑 11.4%， 6月跌幅环比收窄 1.0PCT 维持前 期回暖趋势； 必选消费韧性凸显，可选品单月同比增速环比改善持续 新冠肺炎疫情对社会消费品零售总额造成的直接影响进一步降低缓 解，但其对居民收入与消费信心造成的间接影响开始显现， 致使 6月社 消同比增速环比改善幅度略有放缓。 我们认为下半年零售市场仍将维持 企稳向好的趋势， 并随着我国经济整体恢复正常增长区间对居民收入端表现。
            
                    6月 CPI 同比增速虽已降至 2.5%， 但不改二季度必需消费品与渠 道延续亮眼表现；可选消费中， 化妆品已完全恢复至前期高位增速水平。 2.商贸零售指数 7月上涨 13.28%，零售行业 PE 估值高于历史中枢水平 7月份商贸零售指数上涨 13.28%， 跑赢上证综指（ 10.90%）、新零 售指数（ 11.69%）以及沪深 300（ 12.75%）；跑输深证成指（ 13.72%）。 商贸零售各子行业中， 专业市场经营板块（ 27.21%）、专营连锁板块 （ 22.56%）走势领先； 一般零售板块（ 13.07%）、贸易板块（ 10.08%） 与电商及服务板块（ 4.78%）均低于商贸零售行业整体水平。 关注核心组 合本月下跌 4.64%，年初至今累计上涨 46.19%。 零售行业整体 PE、 PS 估值水平高于历史中枢水平，其中电商、 综合业态、 超市等行业估值指 标均处于相对高位。
            
                    3. 8月投资建议：维持全渠道配置，推荐超市、化妆品及电商服务标的 夏季消费淡季期间， 线下线下促消费主题活动频出，建议关注“8·8直买节”与“8·18购物狂欢节”对国内消费市场整体情绪的积极拉动； 8月 份维持前期全渠道配置的逻辑不变， 同时建议增持超市、化妆品以及电 商服务中的优质标的。公司方面维持周报和月报的推荐组合：家家悦 （ 603708.SH）、珀莱雅（ 603605.SH）与壹网壹创（ 300792.SZ）。
            
                    疫情恶化的风险； 政策推进不达预期的风险。
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