华西证券--通信行业：REITs项目申报启动，新基建有望乘风起航【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件概述:2020年8月3日国家发改委发布《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点项目申报工作的通知》（以下简称《通知》）。
            
                    分析与判断:试点申报进一步聚焦细节，政策推动REITs试点加快落地本次《通知》对基础设施REITs试点项目的申报工作涉及重点、要点进行说明。与4月30日的试点项目相比，进一步聚焦项目的申报细节，对项目申报所需满足的基本条件、材料要求、申报程序、合规性审查等提出了较为确切的指标或方向。
            
                    TMT领域数据中心REITs有望率先落地目前海外数据中心REITs已经非常成熟，能够显著改善数据中心企业资产流动性，盘活存量资金。从目前的REITs试点要求来看，对资产包要求较高，万国数据、光环新网等自有土地或机房的数据中心厂商在REITs前期试点过程中更具优势。考虑万国数据其自身在大基地业务中与GIC采取类REITs合作模式，短期对国内REITs试点需求动力较弱，此外VIE结构的多层架构与跨境属性在项目落实中需要更长时间，因此，光环新网是国内数据中心上市公司中最有望率先落地的REITs标的。
            
                    通信铁塔、智能交通等项目有望带来新变化《通知》中重点项目还包括通信铁塔、智能交通等一系列新基建项目。其中，通信铁塔REITs化能够改善其资产负债比率，盘活企业存量资产，在5G新基建建设铺开之际具有一定实践意义，对于其可能存在的国有资产流失风险在其REITs化过程中可以通过审慎定价政策来控制，行业相关标的包括中国铁塔、梅泰诺、国动集团。
            
                    此外，智能交通、收费公路等重点项目REITs化对智能网联汽车行业有一定推动效应，尤其是高速公路场景下的路侧设备投资需要大量资金，其REITs化推行可提升政府投资意愿与资金运营效率，对相关行业起到促进作用，相关行业受益标的包括高鸿股份、高新兴、千方科技、万集科技等。
            
                    风险提示REITs项目试点申报不及预期；政策推广不及预期或延后风险；REITs相关税收法规制定不及预期；信用机制建立不及预期；相关政策法规推广不及预期。
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