川财证券--能源行业日报：煤企二季度业绩环比改善确定性较高【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                        2020年8月4日，上证综指报收3371.69点，涨；深证成指收13860.46点，跌0.75%；Wind能源行业一级指数2030.97点，跌0.14%。其中，煤炭行业涨幅前三的公司为：ST平能（000780+4.37%）、露天煤业（002128+1.49%）、山煤国际（600546+0.93%）。今日煤炭板块小幅回落，近期涨幅较大的金能科技、山西焦化、宝泰隆等焦化股小幅回调。近期中国神华公布上半年业绩预告，上半年公司预计实现归属上市公司股东净利润润约207亿元，同比下降15%；一季度中国神华净利润同比回落，二季度以来伴随煤价上行及煤炭产销好转，公司盈利情况也出现环比改善。从量价角度看，公司盈利情况与公司主要产品量价变动相一致，上半年公司煤炭销售量达到205.3百万吨，同比回落；公司煤炭产品较多，我们采用具于代表性的秦皇岛5500大卡动力煤价格作为煤价的代替指标，上半年秦港5500大卡动力煤均价为535元/吨，同比下降12%。我们认为上半年动力煤企业业绩表现或与中国神华较为类似，即二季度业绩环比一季度好转，但受一季度拖累、上半年业绩或仍以下跌为主，建议持续关注煤企中报披露情况。中长期来看，我们基于电厂耗煤向好、进口煤管控严格等因素对煤价并不悲观，煤企业绩持续改善确定性较高，煤企全年业绩表现或好于上半年。        风险提示下游用电企业复工节奏迟缓，煤矿安全检查影响煤矿生产。
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