国盛证券--环保工程及服务行业周报：债券望解决补贴缺口，污水改造仍有较大空间【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    提议发行 3000 亿债券补足可再生能源补贴缺口， 污水板块需求仍高。 2020 年年 底可再生能源基金缺口或将突破 3000 亿元， 补贴拖欠问题严重。 CWEA 委员会秦 海岩提议先期发行 3000 亿债券， 一次性兑付累计拖欠的全部补贴资金（ 截止到 2020 年年底） ； 发行利率有望做到 3%以下，甚至到 2%； 发行期限可定为 20 年， 期满偿还， 并辅以发行滚动短期债券； 当前是解决补贴拖欠问题的最佳时机， 补 贴需求总量已封口，并且后疫情时代的财政刺激方案为其提供契机； 未来国家可 通过发行绿色债券等多种方式，补齐环保类项目拖欠资金， 重磅利好类公共事业： 补贴拖欠是影响生物质发电行业发展的主要因素，绿色债券的发行有望解除这一 限制因素， 特别是垃圾焚烧这类补短板刚需行业， 且目前垃圾焚烧年补贴不超百 亿，相较于上千亿补贴缺口的风电、光伏，更容易实现全额下发补贴，有望纳入 优先兑付序列。 近期半年度业绩预告陆续发布， 在疫情影响下， 碧水源、浙富控 股、玉禾田等公司盈利增幅仍可观，体现出强劲的业绩增长动力， 推荐聚焦中报 业绩优异的公司。
            
                    “十四五” 污水板块需求仍高， 长江大保护又一融资渠道开启。 本周国家发改委、 住建部印发《城镇生活污水处理设施补短板强弱项实施方案》，明确提出到 2023 年目标：县级及以上城市设施能力基本满足生活污水处理需求；城市市政雨污管 网混错接改造更新取得显著成效；污水板块需求仍高。 此外， 100 只证券纳入中 证长江保护主题指数， ETF 基金即将登场，长江大保护又一融资渠道开启，北控 水务、首创股份、碧水源等上市公司或将受益。 估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现 低迷，估值、持仓等仍均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企业， 1、成长性、 确定性较强的运营类公司，关注长青集团（生物质供热龙头）、浙富控股（危废 新龙头、全产业链布局）、伟明环保（ ROE 行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增 长稳健，估值优势明显）、洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备 吸引力）； 2、业绩占优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田（精细化运营的优 质龙头）； 3、基本面改善，业绩望好转的工程类公司，关注碧水源（中交集团入 股，聚焦膜材料业务）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头） 。 行业新闻： 1） 生态环境部发布《2020 年排污单位自行监测帮扶指导方案》 ； 2） 8 月 1 日起， 6 项环保政策＋ 6 项标准正式生效。 板块行情回顾： 本周环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板。 本周上证综指 涨幅为 3.54%、创业板指涨幅为 6.38%，环保板块（申万）涨幅为 2.93%，跑输 上证综指 0.61%，跑输创业板 3.45%；公用事业涨幅为 3.11%，跑输上证综指 0.43%，跑输创业板 3.27%。风险提示： 环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。
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