华西证券--煤炭采选行业周报：焦炭近期偏强，动力煤和焦煤筑底【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周动力煤港口价格延续上周的下跌，CCI5500动力煤指数收于559元/吨，周环比下跌14元/吨。我们认为本轮港口的煤价下跌主要是由于电厂库存较高，日耗虽上升但目前仍在消化库存。下游方面，根据煤炭江湖，高温来临后重点电厂日耗较快上升、库存逐步消化，但当前库存仍偏高；同时雨季过后建设项目逐渐复工，水泥等建材对煤炭的需求亦逐渐恢复。坑口方面，煤价仍偏回落，但降幅有所收窄。港口方面，北方港口继续补库，需求偏弱。运输方面，大秦线运量略有下降，海运价上涨。当前动力煤的高温旺季已经来临，在电厂库存较高的状态下，高温的强度和持续度是8月煤价走势的关键。当前制冷及建筑需求均有所恢复，若高温超预期且电厂去库良好，煤价或有上行空间。从神华等的业绩预告或二季度经营数据来看，龙头煤企的业绩稳定性超预期，我们继续看好煤炭股的修复行情。双焦方面，钢价上涨，焦炭价格有探涨趋势，焦煤价格稳定。雨季过后下游需求恢复，预计近期焦炭走势偏强，焦煤筑底。重点推荐标的中国神华、盘江股份、陕西煤业、露天煤业。另有光伏概念受益标的：山煤国际；焦炭上涨受益标的：金能科技；二季度业绩超预期标的：平煤股份。
            
                    本周中信煤炭指数-1.2%，跑输指数。本周（8.3-8.7）上证综指+1.3%，深证成指+0.1%。中信行业指数中，煤炭指数-1.2%，在30个中信一级行业中位于第27位。涨幅最大的前五位分别为宝丰能源、*ST平能、平煤股份、山西焦化、大有能源。跌幅最大的前五位分别为露天煤业、金能科技、陕西煤业、大同煤业、淮北矿业。
            
                    焦炭近期偏强，动力煤和焦煤筑底。本周国际原油、国际煤价、煤炭海运价、螺纹钢、水泥上涨，动力煤港口价/坑口价下跌，焦炭、焦煤基本持平。本周动力煤港口价格延续上周的下跌，CCI5500动力煤指数收于559元/吨，周环比下跌14元/吨。我们认为本轮港口的煤价下跌主要是由于电厂库存较高，日耗虽上升但目前仍在消化库存。下游方面，根据煤炭江湖，高温来临后重点电厂日耗较快上升、库存逐步消化，但当前库存仍偏高；同时雨季过后建设项目逐渐复工，水泥等建材对煤炭的需求亦逐渐恢复。坑口方面，煤价仍偏回落，但降幅有所收窄。港口方面，北方港口继续补库，需求偏弱。运输方面，大秦线运量略有下降，海运价上涨。
            
                    推荐标的：陕西煤业、盘江股份、露天煤业、中国神华。受益标的：山煤国际、金能科技。
            
                    重点推荐标的中国神华、盘江股份、陕西煤业、露天煤业，均为基本面优质且环比改善（露天煤业为同比改善）的高股息标的，其中中国神华中报超预期；陕西煤业兑现部分对隆基的投资收益，2020年业绩超预期；盘江中报符合预期，煤价及业绩当前均迎来拐点；露天煤业受益于铝价上涨的弹性。另有光伏概念受益标的：山煤国际；焦炭上涨受益标的：金能科技；二季度业绩超预期标的：平煤股份。
            
                    风险提示宏观经济系统性风险；夏季高温低于预期；水电发电超预期；进口煤政策放宽超预期；内蒙陕西等地煤炭产量释放超预期；新能源在技术上的进步超预期。
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