川财证券--电子行业周报：中芯国际加速产能释放，集成电路迎长期利好【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    晶圆代工下游需求恢复，工厂产能增加，Q2景气上行。本周中芯国际发布2020年Q2季报，业绩符合预期，公司实现营收9.38亿美元，环比+3.7%，同比+18.7%，其中，先进制程产能提升，14/28纳米制程收入占比上升至9.1%；归母净利润1.38亿美元，环比+115.0%，同比+644.2%。毛利率达26.5%，主要源于产品结构变化与产能利用率提升，Q2中芯南方晶圆厂产能增加，公司晶圆增加至48万片/月的8寸约当晶圆，产能利用率提升至98.6%。
            
                    上游资本支出增加，产能建设加快。中芯国际此次计划将资本开支由43亿美元增加至67亿美元，主要用于机器及设备的产能扩充。此前，公司曾公告于北京成立合资企业，用于发展运营28nm及以上集成电路项目，加快产能建设。当前全球纯晶圆代工厂市场份额在80%以上，14nm以下制程晶圆厂中，联电、格芯、中芯国际为主导，市场份额分别约11%、9%、6%。同竞争者中，格芯大客户AMD与之合作减少，7nm代工转向台积电；中芯国际则于2019年实现28nm、14nm制程量产，未来将加快产能布局建设，有望在中端领域获取更高市场份额。
            
                    系列政策发布，进一步推动先进制程发展。国务院发布集成电路系列政策，进一步扩充原来的“两年三减半”财税政策，提出集成电路线宽小于28纳米（含），且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目，第一年至第十年免征企业所得税。进一步利好先进制程生产企业发展，推动28nm以下制程代工厂中芯国际与华虹半导体加快发展步伐。此外，重点集成电路设计企业和软件企业，自获利年度起，第一年至第五年免征企业所得税，接续年度减按10%的税率征收企业所得税。此次财税政策覆盖面广，涵盖集成电路全产业链，重点利好集成电路设计与软件企业。
            
                    投资建议：上游晶圆厂资本开支增加，加快产能建设步伐，叠加覆盖范围广泛的集成电路政策长期利好，集成电路行业或为我国长期推动的科技发展方向。
            
                    建议关注：晶圆代工厂中芯国际等；集成电路设计公司兆易创新、澜起科技、全志科技、紫光国微、圣邦股份等；设备领域标的包括北方华创、中微公司等；封测领域标的长电科技、通富微电、华天科技等；材料领域标的安集科技、江丰电子、南大光电等。
            
                    v公公司动态本周上证综指上涨1.33%，创业板指下降1.63%，沪深300上涨0.27%，电子行业指数下降0.23%。电子行业指数板块排名23/28，板块回落明显。周涨幅前三的个股为联创光电、振华科技、宏达电子，涨幅分别为32.59%、28.86%、28.28%。
            
                    v风险提示：行业景气度不及预期；技术创新对传统产业格局的影响。
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