中泰证券--电力设备新能源行业：造车新势力研究专题【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本报告主要对造车新势力的团队、经营模式、产品、成本和供应链等方面进行全面对比分析，得出的结论如下：
            
                    1、蔚来的发展与特斯拉最相似。无论是从公司团队配置、经销模式、车型定位，还是从供应链的选择来看，蔚来都和特斯拉采取了相同的模式。从销量、融资状况和人们对造车新势力的熟悉程度上来看，蔚来目前这种发展模式取得了一定程度上的成功，随着成本失控问题逐步解决，未来公司发展前景将会越来越清晰。
            
                    2、造车新势力中理想是最早达到盈亏平衡点的，从其招股书来看，理想的成本控制能力强。从公司的发展和产品性能来看，理想凭借增程式的市场定位未来会占据一定的市场。
            
                    3、威马、小鹏和哪吒都是走平民化路线，从销量来看，小鹏和威马上半年差距不大，哪吒汽车稍落后，零跑、爱驰、国机智骏、雷丁等车企销量均未过千。产品性能等方面威马和小鹏虽然弱于蔚来和理想，但是价格是其优势，而且目前可以满足家庭基本的出行需求，供应链基本选择国内厂商保证了BOM成本。从融资和智能化上看，小鹏比较领先。
            
                    4、造车新势力智能化仍旧与特斯拉存在一定的差距，但是差距正在逐步缩小，随着算力收敛趋势加速，造车新势力有望在智能化上迈出更大的步伐，长期看，随着CC架构的普及，造车新势力有望实现赶超。
            
                    报告涉及风险如下：
            
                    1、国内、欧洲等地电动车购置补贴以及碳排放政策发生不利变动；
            
                    2、相关供应链公司长期竞争风险，导致份额的变化；
            
                    3、相关公司销量不及预期；
            
                    4、相关公司汽车发生大规模质量事件。
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