安信证券--物流行业7月份快递数据点评：业务量增速维持30%+，义乌单价环比持续改善【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件：国家邮政局公布2020年7月快递行业运行情况：7月份，全国快递服务企业业务量完成69.4亿件，同比增长32.2%；业务收入完成723.3亿元，同比增长18.9%。
            
                    量：7月件量增速维持30%+，需求仍处景气区间。7月快递行业业务量同比增长32.2%，环比6月放缓4.6pts，考虑到6月电商大促对需求拉动明显，7月行业增速符合预期，行业增速连续4个月维持30%以上，需求处于景气区间。展望下半年，Q3行业需求将回归常态，重点关注Q4双11电商旺季对需求的再次刺激。总体来看，我们认为线上渗透率将持续提升，伴随着网购平台结构的变化，客单价较小的社交电商类平台占比在快速提升，网购订单量增速或持续高于总体GMV规模增速。
            
                    价：7月份快递行业整体单价水平为10.42元，同比下降10.09%，环比-2.3%；而扣除其他收入后，7月份单价为7.51元，同比变动-12.03%，环比-2.2%。拆分来看，7月异地/同城/国际业务单价分别同比-16.8%/-5.1%/-6.8%，环比-2.1%/+1.3%/-23.9%，异地与国际价格降幅较大，我们认为异地价格回落或与6月旺季结束后各家竞争市场份额所致；分区域看，7月东部/中部/西部单价分别同比-10%/-11%/-8.9%，环比-1.6%/-6.9%/-2.6%，中、西部地区价格降幅较大。考虑到通达系同质化竞争激烈，我们认为行业单价向上的拐点短期难以出现。
            
                    竞争格局：龙头市占率保持高位，7月份快递品牌集中度指数CR8为83.6，环比/同比-0.5/+1.9。7月行业集中度继续同比提升，环比略有下滑。展望全年，行业竞争可能进一步加剧，龙头市占率同比仍保持上升趋势，长期看二三线快递企业的市场份额流向一线快递企业的趋势不改。而一线快递企业中由于各家在成本管控与服务质量方面的差异，将进一步出现分化。
            
                    投资建议：快递需求主要依靠C端内需消费，受疫情影响较小，当前快递需求已经恢复常态增长，在电商网购的持续推动下，快递行业需求有望持续旺盛。展望下半年，我们预计价格竞争有望有所缓和，同时密切关注各家价格策略的持续性。重点推荐：顺丰控股（直营快递龙头+高护城河）、韵达股份（精细化管理能力突出）、中通快递（电商快递龙头），圆通速递（持续经营改善）、关注具备较大弹性的低市值快递申通快递、德邦股份。
            
                    风险提示：快递业务量增长不及预期；行业大规模价格战；警惕同城业务与互联网即时配送企业竞争问题。
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