华安证券--煤炭行业周报：宏观经济持续改善，看好高分红、高股息煤炭标的【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    报告摘要：
            
                    本周动力煤市场价格稳中略有上涨，环渤海动力煤综合平均价格指数报收 544元/吨。随着宏观经济进一步恢复，8月国内高温范围将逐步扩大，推动动力煤真实需求持续上升，有望为煤炭价格的进一步提升提供支撑：在下游需求方面， 8月降雨量大幅减少，水电对火电的替代边际转弱，同时高温天气袭来，部分地区气温回升至 35摄氏度以上并将持续，用电负荷出现显著回升。同时，各类生产经营活动呈加速回升趋势，在宽松的政策下预计会持续较强增速，对煤炭需求形成较强支撑；
            
                    在库存方面，夏季高温的用电高峰期已过半，而下游电厂依然维持较高库存水平，日耗量也持续偏低运行。除了出现极端天气情况之外，电厂的高库存基本能够应对。未来预计未来随着制造业的进一步复苏，工业用电量将能得到提振，相对利好煤炭。港口库存压力并不大，随着后期需求回升，港口库存预计会季节性回落。截至 8月 15日，长江口库存量为 619.00万吨，环比下跌 4万吨，跌幅 0.64%。近期，西部能源旗下内蒙红庆梁煤矿，因调查取证停产，近日不断发酵的陕西开始治理明盘。据煤炭市场网，目前生态治理矿井涉及共 20多家，总产能在 4000-5000万吨之间，要求停产煤矿目前正常生产的约 16-17家。部分主矿区的停产预计会使煤价短期内产生上行局面。此外，当前市场处于风格切换拐点，经济景气度的持续提升有望带动煤炭板块估值修复。我们继续从盈利确定性和资源区位优势角度，建议关注具备稳健经营能力，高分红或高股息标的中国神华、陕西煤业、露天煤业；炼焦煤标的平煤股份、淮北矿业；以及具备明显资源区位优势的恒源煤电。
            
                    煤焦钢产业链：本周国内炼焦煤市场价格弱稳运行。目前在下游钢厂焦炭库存偏高的情况下较为弱势，短期内焦炭不具备大幅涨价基础。供给端当前煤企生产处于高位，供应持续保持宽松。需求端焦企开工率依然处于高位，但目前焦炭库存水平较高，焦企以按需采购为主。焦煤供大于求的局面短期仍将延续。我们认为焦炭价格短期将以维稳偏弱的走势为主。
            
                    水泥产业链：水泥市场整体以稳为主，跌涨互现。本周水泥价格指数报收 137.75点，较上周环比下跌 0.23%。基建、房地产市场开工率提升，带动钢铁、建材行业成交量上升，中游企业开工率逐步上升。后期来看，随着国内宏观经济逐步复苏以及全球贸易修复，下游需求复苏动能将进一步提升。在需求回暖的支撑下，我们预计，未来无烟煤价格短期将持续稳中有升的走势。
            
                    风险提示国内新冠疫情反复；火电需求不及市场预期；可再生能源加速替代等。
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