国信证券--物流行业事件点评：京东停止与申通合作是行业竞争背景下偶然中的必然【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    近日京东公开《关于合作快递服务调整的通知》，表示由于京东开放平台与申通快递、如风达、全峰快递、佳吉快运、国通快递、卡行天下等合同陆续到期，2020年8月31日之后，上述物流服务承运商将无法在系统发货列表上被商家勾选等，建议商家更换物流承运商。
            
                    2）8月18日晚，顺丰、韵达、圆通以及申通公布了7月业务经营数据。
            
                    国信交运观点：京东停止与申通快递的合作是行业竞争背景下偶然中的必然。两大电商巨头阿里与京东的竞争已经延伸到快递物流领域，近几年阿里通过控股或参股“四通一达”来布局完善快递板块，而京东则通过培养自有的京东物流公司来布局完善快递板块。我们认为京东物流不久之后独立上市的可能性较大，在此之际，京东将会帮助京东物流积极的开拓市场，然而京东物流对接阿里平台的失败直接导致了京东的反击——停止与申通合作，但是此举对申通快递的业务和业绩影响甚微。投资建议：考虑到国内快递行业增量仍然可观、二线快递的淘汰出清接近尾声且极兔快递、京东众邮以及顺丰特惠件均加入了中端和低端的快递市场竞争，我们认为短期中低端快递市场的价格战依然惨烈，建议紧密跟踪通达系的经营状况和竞争格局的变化，择机参与投资；对于顺丰控股，由于其受益于疫情及电商消费升级，高端产品“时效快递”增速回升，且低端产品“特惠转配”拓展顺利，发展空间大，建议长期持有。
            
                    评论：
            
                    京东停止与申通合作是电商巨头竞争的结果
            
                    （1）随着电商市场发展逐步成熟，京东与阿里在电商领域的竞争已经逐步延伸至与电商息息相关的物流行业，尤其是快递板块。截止现在，阿里已经完成了对“四通一达”五家快递企业的控股或参股，其中已经控股百世、拥有申通的控股期权；
            
                    而京东则主要通过自建的京东物流提供快递服务，自京东物流2017年独立运营以来，尤其是今年京东物流还成立了经济型快递品牌“众邮”，京东物流与通达系的正面竞争也越来越多。
            
                    （2）近几年，京东物流发展快速，公司于2016年11月宣布向第三方开放、于2017年4月宣布独立运营、于2019年8月宣布当年二季度实现盈亏平衡、于2019年底宣布外部收入占比近40%。目前来看，我们认为京东物流未来1年内独立上市的可能性较大，因此京东物流会希望拓展更多的第三方业务市场，包括阿里平台的业务。
            
                    （3）其实早在2017年京东也有采取类似的措施，当时京东平台停止了与苏宁控股的天天快递以及阿里控股的百世快递两家主流快递服务商的合作。因此，由于近期京东物流对接阿里平台的业务进行得并不顺利，京东再次停止了与申通快递（阿里已经拥有申通的控股期权）的业务合作，以期能够为京东物流争取到阿里平台的业务。
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