国都证券--2020年房地产行业第33周周报：增速回正，地产快速复苏【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行业一周表现与估值
            
                    本周房地产板块上涨 2.87%，沪深 300下跌 0.07%，上证上涨 0.18%。20年动态市盈率 8.96倍，21年动态市盈率 6.07倍。
            
                    行业判断本周板块跑赢指数。本周统计局发布地产 7月数据，其中销售：商品房销售额同比下降 2.1%，降幅收窄 3.3个百分点；商品房销售面积同比下降5.8%，降幅收窄 2.6个百分点。我们认为销售 7月持续反弹，Q3Q4预计房企继续加速推盘，单月预计销售同比增长 20%。投资方面：全国房地产开发投资同比增长 3.4%， 增速提高 1.5个百分点。销售带动投资反弹回暖，预计 Q3Q4持续修复。建安方面：房屋新开工面积同比下降 4.5%，降幅收窄 3.1个百分点；房屋施工面积同比增长 3.0%，增速提高 0.4个百分点。
            
                    房屋竣工面积同比下降 10.9%，降幅扩大 0.4个百分点。主要原因在于销售良好情况下房企加速开工，整体数据持续修复，竣工依然受制的统计时间影响，预计年底加速修复。土地方面：房地产开发企业土地购置面积同比下降 1.0%，降幅扩大 0.1个百分点；土地成交价款增长 12.2%，增速提高 6.3个百分点。土地购置回复稳定，但优质项目陆续入市，整体价格小幅增长。资金端：房地产开发企业到位资金同比增长 0.8%。我们认为资金受销售拉倒，以及流动性稳定影响，保持稳健。展望 Q3Q4，根据以往经验约 60%的货值会集中在下半年推售。而今年受疫情影响上半年开工进度滞后，下半年作为房企抢收业绩的关键期、供应量可能进一步加大。同时，受惠于相对宽松的货币政策环境，预计下半年房地产市场仍具韧性，成交有望保持在较高水平。房企有望积极把握当下难得的销售窗口期，加紧推货去化、加大营销力度、抢收业绩，以最大程度弥补上半年由疫情带来的负面影响。房地产作为国家经济支柱之一，在本身经济下行压力较大及2020年经济开年受制的前提下，国家对房地产调控相关政策主基调不变，但是在维持稳定的基调下，部分城市有望进一步适度放宽，同时流动性保持宽松给房企带来喘息机会。当前行业板块估值的平均在 6X 左右，当前处于明显低估状态考虑到目前板块 2020年业绩确定性强，板块估值较低，股息率仍处于高位，此外政策弹性有望带动估值弹性修复。建议积极关注业绩稳健，有避风港属性的龙头类公司。我们继续看好地产龙头公司在2020年的估值修复行情，建议积极关注招商蛇口，万科 A，招商积余。
            
                    本周（2020.8.8—2020.8.14）成交22个城市本周成交 474.8万平方米，环比下降 0.4%，同比上升 35.9%。
            
                    累计成交方面，一线累计完成去年的 57.1%，二线完成去年的 58%，三线完成去年的 52.1%。
            
                    公司和行业要闻
            
                    1、 “契税”上涨系误读
            
                    2、 全国房价长期看涨的大方向不会改变风险提示：严厉的调控措施和房产税推出力度和广度超出预期。
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