中国银河--交通运输行业点评报告：7月快递行业件量增速回调至32.2%，市场格局总体稳定【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1．事件近期，国家邮政局发布2020年1-7月邮政行业运行情况：全国快递服务企业累计完成件量408.2亿件，同比增23.7%；业务收入累计完成4547.1亿元，同比增13.5%。7月快递件量为69.4亿件，同比增32.2%；业务收入完成723.3亿元，同比增18.9%。
            
                    2．我们的分析与判断
            
                    （一）7月快递行业件量增速为32.2%，1-7月累计同比增速23.4%，维持2020年件量增速22%-25%预期。7月快递件量69.4亿件，行业件量同比增32.2%，“6.18”后回调至30%区间。根据国家邮政局发布的数据显示，2020年7月，中国快递发展规模指数为272.4，较去年（212.4）同比+28.4%，较6月（297.2）环比-8.34%。7月，快递业务量完成69.4亿件，较去年（52.48亿件）同比+32.2%，较6月（74.7亿件）环比-7.1%；7月，快递业务收入完成723.3亿元，较去年（608.4亿元）同比+18.9%，较6月（797亿元）环比-9.25%。由此可见，2020年7月，快递件量在“6.18”促销活动过后，呈现出一定程度的回调，行业景气度从40%区间重回30%，但受到网购需求持续旺盛的支撑，仍维持在30%较高位水平。我们认为，伴随着8月早秋农货订单增长，下月及Q3快递行业件量规模具备进一步提升的潜力，有望继续处在30%-40%景气度区间。因Q4将密集出现“双
            
                    十一、”“双十二”、圣诞节等促销活动，行业件量规模增速有望在Q3基础上继续突破。
            
                    1-7月行业件量累计同比增23.4%，维持2020年件量增速22%-25%估计。累计方面，2020年1-7月，快递业务量累计完成408.2亿件，累计同比+23.7%，累计同比增幅较2020年1-6月（+22.1%）上调1.6pct。
            
                    当前，快递业已进入下半年旺季，行业累计同比增幅变动趋势与上月预期基本相符。我们维持全年快递件量同比增速在22%-25%区间的乐观估计不变。
            
                    7月韵达件量同比增44.25%，圆通、申通、顺丰件量增幅小幅回调。2020年7月，韵达、圆通、申通、顺丰件量规模分别为12.68亿票、10.64亿票、7.86亿票、6.36亿票，较去年（8.79亿票、7.71亿票、6.36亿票、3.69亿票）同比分别+44.25%、+37.91%、+23.51%、+72.36%，同比增幅较6月（+42.7%、+54.56%、+39.69%、+84.22%）分别+1.55pct、-16.65pct、-16.18pct、-11.86pct。由此可见，7月，“通达系”件量同比增幅呈现分化，其中，韵达表现优异，7月件量同比增幅继续维持40%以上，领先行业10个百分点左右，但圆通、申通同比较前回落；顺丰件量同比增幅也呈现回调，由80%回落至70%，但仍位于较高水平。环比来看，7月，韵达、圆通、申通、顺丰件量规模较6月（12.7亿票、11.74亿票、8.66亿票、6.89亿票）环比分别-0.16%、-9.37%、-9.24%、-7.69%，7月主要快递公司的件量规模均呈现回调。
            
                    我们认为，一定程度上系“6.18”业务量高峰过后产生的回调效应。
            
                    3．投资建议建议持续关注快递行业龙头公司。推荐顺丰控股（002352.SZ）、韵达股份（002120.SZ），谨慎推荐圆通速递（600233.SH）。
            
                    4．风险提示快递需求不及预期产生的风险，快递价格战产生的风险，交通运输政策变化产生的风险。
c06da80d-f85d-4617-9d36-5b2301180aad.pdf