国盛证券--化工行业周报：继续推荐赛道空间大，具备估值外溢能力的成长标的【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    一、看好化工高成长股迎来戴维斯双击：在当下市场流动性较为充裕的背景下，我们看好赛道空间大，具备中长期成长逻辑，且具有估值外溢潜力的成长标的，重点推荐：中旗股份（农药创新药和定制龙头8月金股）、奥克股份（锂电池电解液DMC）、建龙微纳（吸附分子筛隐形冠军）、松井股份（3C 涂层材料）、和顺石油（品牌连锁加油站整合者）、国六产业链艾可蓝（系统集成）、奥福环保（载体）、万润股份（沸石）、国瓷材料（载体）及龙蟠科技（车用尿素）、金禾实业（零卡代糖全球统治地位公司）、双箭股份（长距离输送带龙头）等。
            
                    二、关注周期股估值修复及景气上行机会：我们认为目前一方面周期股估值处于历史低位，部分龙头公司已低于1倍PB，龙头公司存在较大的估值修复的机会，另一方面周期景气有望恢复，一季度疫情以及油价暴跌的双重打击使得化工周期企业的景气度处于过去20年最差的水平，Q2以来部分基础化工产品价格及盈利已经出现明显恢复，随着国内有序复工，有望逐季度向好。中长期继续看好化工龙头白马：
            
                    万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙蟒佰利、三友化工、浙江龙盛、鲁西化工、奥克股份等；维生素板块（新和成、浙江医药、花园生物）；崛起中的民营大炼化板块（恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、东方盛虹）；C2C3龙头（卫星石化、东华能源等）。
            
                    三、关注维生素行业独立行情：随着下游客户库存去化接近尾声，新一轮补库存周期即将开启。鉴于目前全球疫情发展仍存在不确定性，下游客户会备库到明年2季度，以防止出现今年春节后行业供不应求的被动局面。因此我们预计8月份之后下游客户的采购量将是3个季度的用量，备库需求超预期。重点推荐新和成、浙江医药。
            
                    三、继续看好化工细分领域成长股：我们继续看好新材料领域进口替代机会，包括万润股份、雅克科技、鼎龙股份、昊华科技、泰和新材等，以及精细化工领域细分龙头持续成长性，推荐金禾实业、胶粘剂（回天新材、康达新材）、双象股份、建龙微纳。
            
                    四、石化行业观点：低油价中长期利好石化板块。中低油价为石化企业带来低成本下的竞争力的提升，同其他工艺路线（煤头、气头）竞争占据优势，同时油价底部反弹会使下游出现一定程度的补库现象从而增加需求，随着国际油价走出低谷站稳40美元，我们认为后续下游需求逐步恢复只是时间问题，随着浙石化部分高附加值的化工装置逐步投产转固和恒力石化150万吨大乙烯项目投产，民营炼化板块Q3业绩有望再上新台阶。推荐标的：1）油价底部反弹利好民营大炼化（恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、东方盛虹）；2）C2C3龙头（卫星石化、东华能源）。
            
                    风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期等。
2720b8d1-2553-4565-b512-d5bfa0792e5c.pdf