川财证券--能源行业日报：“三伏天”结束，关注电厂耗煤变动【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2020年8月26日，上证综指报收3329.74点，跌1.30%；深证成指收13428.40点，跌1.76%；Wind能源行业一级指数2005.70点，跌0.99%。其中，煤炭行业中上涨的公司为：ST安泰（600408，+1.07%）、陕西煤业（601225，+0.52%）。
            
                    今日大盘跌幅扩大，煤炭板块继续回调，个股中中报业绩较为稳健、二季度以来煤炭产销好转的陕西煤业表现较好。行业层面，本周以来港口煤价格在下游电厂采购需求有限、北方港口煤炭库存回升的背景下小幅下降，当前秦皇岛港口5500大卡动力煤价格报553元/吨，周环比回落3元/吨。从需求端看，新一期全国重点电厂日耗煤量为399万吨，相较去年同期低7万吨，重点电厂煤炭库存维持在8000万吨以上，库存可用天数达到18天，电厂煤炭库存偏高仍是压制煤炭需求的核心原因。8月24日是末伏最后一天，一年中最热的“三伏天”已经结束，未来十天东部沿海将有较大风雨、华北东北多降雨，全国多地降温或将促使电厂耗煤负荷回落，建议持续关注电厂耗煤及电厂煤炭库存走势。上市公司层面，近期动力煤头部企业陕西煤业发布中报，二季度以来公司煤炭产销大幅好转，二季度公司实现煤炭产量3185.78万吨，同比增长7.14%；实现煤炭销量5930.29万吨，同比增长36.43%；公司在建的小保当二号矿预计2020年底投产，公司产能仍具增长潜力。
            
                    我们仍从两条主线把握煤炭板块投资机会。“自上而下”层面，煤焦钢产业链景气度回升，焦炭需求逐渐好转，叠加山东限产焦炭1800万吨、江苏徐州关停550万吨焦化产能对焦炭供给影响仍在，焦炭供需或呈现平衡偏紧格局，焦化利润有望维持在较好水平，当前焦化去产能集中华东地区，相关受益标的包括：淮北矿业、开滦股份等。“自下而上”层面，建议关注未来产能增长、新项目投产带来公司业绩改善的优质公司，相关标的包括平煤股份、金能科技。
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