广发证券--房地产行业：中报表现稳定，市场持续回温【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周政策情况：南京收紧土拍政策，咸阳收紧限贷限价。南京市政府收紧土拍政策，当宅地竞价触顶限价时，不再竞人才房面积，改为摇号，同时将竞买保证金比例由20%提高至20%-80，并严控资金来源须为自有资金。咸阳市收紧了限价和限贷，新房价格不超过周边同品质楼盘均价，限贷方面，家庭首次购买普通住房最低首付比例，首套房最低，二套房（认房不认贷）最低，公积金贷款二套最低40%。本周基本面情况：成交持续好转，按揭贷利率连续9个月下滑。8月前20天，50城成交面积同比增长15.2，涨幅扩大10.3个百分点，恢复加速，而13城推盘面积环比上涨57.2，同比上涨56.1，房企推盘力度较大。土地市场方面，溢价率维系在15%左右，整体较为平稳。按揭贷方面，重点41城8月首套、二套房贷利率分别环比下滑1bp、2bp，在LPR连续4个月维持稳定的情况，按揭贷利率仍在改善。重点公司跟踪：单周融资规模回落，融资成本边际上行。本周房企境内信用债发行规模24亿元，海外债融资5亿美元（约合人民币35亿元），整体融资规模较前几周有所回落。从融资成本来看，本周发行债券融资成本出现不同程度的上升，但整体融资成本仍处于相对低位。中报表现稳定，市场持续回温。短期基本面加快恢复，8月中上旬，50个重点城市成交面积同比上涨，增速较7月扩大10个百分点，其中三大经济圈样本城市表现突出，同比上涨28.6%。价格方面温和上涨，1-7月商品房均价涨幅达到，量价正循环在3季度得到加强，推盘持续放量叠加较好的市场去化率，预计三季度末全国销售金额累计实现正增长。本周进入地产中报期，阳光城中报归母净利润增长18%，新城控股中报归母净利润增长，业绩表现强劲，头部地产企业具备较强的业绩释放能力，从长期来看，以万科为代表的龙头企业ROE在20%左右，A股龙头动态PB在1.1x，非常具备吸引力，在当前市场环境下，具备管理红利的头部企业优势将进一步释放。我们再次强调地产板块的配置价值，长期价值与短期机会兼具，推荐低估值、高增长的公司。一线A股龙头推荐：保利地产、金地集团、万科A、招商蛇口，二线A股龙头推荐：中南建设、阳光城、金科股份、蓝光发展、华发股份、荣盛发展，H股龙头推荐：融创中国、中国海外发展、万科企业、旭辉控股集团，H股龙头关注：中国金茂、合景泰富集团等，子领域推荐：南山控股、中国国贸、新湖中宝，子领域关注：光大嘉宝。风险提示。政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库存抬升快于预期；行业基本面超预期下行；房地产税立法推进超预期。
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