川财证券--能源行业日报：今年山东省计划化解煤炭过剩产能2621万吨【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2020年 8月 27日，上证综指报收 3350.11点，涨 0.61%；深证成指收 13535.09点，涨 0.79%；Wind 能源行业一级指数 2011.30点，涨 0.28%。其中，煤炭行业涨幅前三的公司为：陕西煤业（601225，+2.31%）、昊华能源（601101，+2.31%）、美锦能源（000723，+1.82%）。
            
                    今日大盘在连续两个交易日下跌后企稳反弹，煤炭板块小幅上涨，个股中陕西煤业延续良好表现，中报业绩较为稳健、二季度以来公司煤炭大幅产销好转、及公司产能仍有增长预期或为主要原因。行业层面，电厂高库存对采煤需求的抑制仍在，港口煤炭价格延续跌势，当前秦皇岛港口 5500大卡动力煤价格报552元/吨，周环比回落 4元/吨。我们仍建议关注电厂耗煤及电厂采煤节奏对煤价的影响，在电厂耗煤方面，当前“三伏天”已经结束，未来十天东部沿海将有较大风雨、华北东北多降雨，全国多地降温或将促使电厂耗煤负荷回落，从而影响煤市情绪、利空煤价；在电厂采煤方面，当前全国重点电厂煤炭库存维持在 8000万吨以上，从需求角度看电厂难有大规模采煤动作，不过由于 8月以来大秦线屡出事故，市场预期铁路部门或将往年于 10月初进行的秋季检修提前至 9月中旬，若检修提前，电厂将在检修前进行集中补库存，或将对煤价形成一定支撑。
            
                    山东省发改委日前发布《关于公布 2020年全省化解煤炭过剩产能调整方案的通知》，今年山东省计划化解煤炭过剩产能2621万吨，其中拟退出煤炭产能1437万吨，计划购买省外煤炭产能指标 1184万吨；考虑到今年为“十三五”煤炭去产能工作的收官之年，为确保完成“十三五”山东省化解煤炭过剩产能 6460万目标完成，预计今年山东化解过剩产能执行或较为彻底。
            
                    煤焦方面，焦炭首轮提涨落地后，近期焦炭价格保持平稳。目前焦炭整体处于供需两旺格局，下游钢厂高炉开工维持较高水平，焦炭采购需求相对稳定。我们仍看好三季度焦化利润改善，伴随钢材季节性旺季到来，钢厂利润空间扩张，焦炭或进入涨价周期；叠加成本端焦煤维持弱势，焦化利润提升值得期待。
            
                    我们仍从两条主线把握煤炭板块投资机会。“自上而下”层面，煤焦钢产业链景气度回升，焦炭需求逐渐好转，叠加山东限产焦炭 1800万吨、江苏徐州关停 550万吨焦化产能对焦炭供给影响仍在，焦炭供需或呈现平衡偏紧格局，焦化利润有望维持在较好水平，当前焦化去产能集中华东地区，相关受益标的包括：淮北矿业、开滦股份等。“自下而上”层面，建议关注未来产能增长、新项目投产带来公司业绩改善的优质公司，相关标的包括平煤股份、金能科技。 风险提示下游用电企业复工节奏迟缓，煤矿安全检查影响煤矿生产。
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