川财证券--能源行业日报：焦炭第二轮提涨开启，焦化利润修复可期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2020年 8月 31日，上证综指报收 3395.68点，跌 0.24%；深证成指收 13758.23点，跌 0.67%；Wind 能源行业一级指数 2027.77点，涨 0.09%。其中，煤炭行业涨幅前三的公司为：金能科技（603113，+4.87%）、平煤股份（601666，+4.66%）、山煤国际（600546，+1.99%）。
            
                    今日大盘冲高回落，煤炭板块小幅上涨，个股中中报业绩表现较好，伴随明年青岛项目投产、公司业绩增长确定性较高的金能科技以及中报业绩稳健、具有集团旗下焦煤、焦炭产能注入预期的平煤股份表现较好。行业层面，电厂高库存对采煤需求的抑制仍在，当前长协煤基本可满足电厂采购需求，市场煤需求相对有限。中期维度，动力煤供需格局好转仍需等待电厂补库存需求启动，我们建议关注大秦线秋季检修进展，由于 8月以来大秦线屡出事故，市场预期铁路部门或将往年于 10月初进行的秋季检修提前至 9月中旬，若检修提前，电厂在检修前集中补库存仍有望带动煤炭需求好转。
            
                    煤焦方面，据中国煤炭资源网消息，山东等地焦企将自 9月 1日起提涨焦炭价格 50元/吨，焦炭第二轮提涨启动，符合我们前期在报告中提到的“焦炭价格具备上行基础”观点。当前焦炭维持供需两旺状态，钢厂、焦化厂焦炭库存持续去化，港口焦炭库存在天气影响减弱后也将回落，伴随钢材季节性旺季到来，钢厂利润空间扩张，焦炭有望进入涨价周期；叠加成本端焦煤维持弱势，焦化利润提升值得期待。
            
                    我们仍从两条主线把握煤炭板块投资机会。“自上而下”层面，煤焦钢产业链景气度回升，焦炭需求逐渐好转，叠加山东限产焦炭 1800万吨、江苏徐州关停 550万吨焦化产能对焦炭供给影响仍在，焦炭供需或呈现平衡偏紧格局，焦化利润有望维持在较好水平，当前焦化去产能集中华东地区，相关受益标的包括：淮北矿业、开滦股份等。“自下而上”层面，建议关注未来产能增长、新项目投产带来公司业绩改善的优质公司，相关标的包括平煤股份、金能科技。风险提示下游用电企业复工节奏迟缓，煤矿安全检查影响煤矿生产。
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