中诚信国际--房地产行业：房地产融资监管环境变化考验企业资金平衡能力【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    近期房地产行业相关监管动作旨在通过财务及经营指标约束房地产企业融资行为，建立房地产企业融资监管的长效机制，防范行业资金风险。
            
                    此次监管部门关注的杠杆比例、流动性指标以及衡量房地产企业现金流平衡能力的指标亦是中诚信国际在对房地产企业评级过程中重点考察的指标，其中，监管部门对财务杠杆的限定旨在降低企业对金融杠杆的依赖程度，防范高杠杆积聚的偿债风险；现金短债比的设置旨在提升企业短期流动性水平；现金流平衡能力指标的设定旨在防止企业盲目激进扩张，回归对自身现金流的关注。
            
                    通过本轮融资监管的约束，房企对于金融杠杆的利用将明显下降，以内部现金流为动力推动行业发展，将使行业增速进一步承压。同时，财务纪律性强、自身运营效率高的房企竞争优势将不断凸显，房企利用金融杠杆弯道超车的可能性降低，行业竞争格局将趋于稳定。
            
                    经营效率较低，库存压力大，销售回款与债务规模不匹配，对销售规模增长仍有较大诉求的房地产企业在目前的监管环境下面临更高的信用风险，同时融资渠道收缩会对房地产企业资金平衡能力形成较大考验，短期内部分房企再融资或将承压。
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