川财证券--钢铁行业周报：建筑钢材需求放量，冷卷延续强势表现【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    钢铁板块相对抗跌，个股表现聚焦业绩。本周大盘小幅下跌，钢铁板块继续调整，周跌幅达到0.81%；但对比其他板块，钢铁板块表现相对抗跌。个股方面，中报季后个股表现聚焦业绩，周内涨幅居前的个股中报业绩均表现较好，包括受益于周期性较弱、下游需求稳定等因素中报业绩实现正增长的特钢个股ST抚钢、久立特材；得益于降本增效效果显著、钢材品种中高盈利品种钢占比较高等因素业绩降幅小于行业平均的普钢个股华菱钢铁、新兴铸管；以及近期下游需求好转、加工利润上行、中报业绩稳健的不锈钢个股太钢不锈、武进不锈、永兴材料。
            
                    建筑钢材需求显著放量，冷轧卷板需求韧性较强。本周建筑钢材需求随着华东、华北地区天气好转显著放量，周内华北、华东地区螺纹钢价格涨幅在50元/吨左右，全国螺纹钢表观消费量环比上涨26.46万吨至382.62万吨，终端需求回升至旺季水平；同期指标水泥来看，周内水泥需求持续向好，水泥企业出货多数已达到90%左右旺季水平，华东、华北等地水泥价格继续上涨；未来一周除东北、西南部分地区以外，全国大部天气将持续好转，伴随天气影响减弱、淡季累积的钢材隐性库存消化，建筑钢材在9-10月份有望迎来需求爆发。板材方面，板材需求在机械和制造业回暖推动下持续向好，周内冷轧板卷上涨99元/吨至4681元/吨，冷轧卷板社会库存周环比下降0.16万吨至109.07万吨，库存绝对水平低于去年同期。我们考虑到本轮制造业回暖伴随着7月底开始的海外需求恢复，且微观层面钢厂9月订单状况仍较好，预计冷轧卷板需求韧性较强，冷卷价格在需求向好、库存低位的背景下仍将维持强势。
            
                    普钢、特钢业绩分化明显，铁矿石企业、钢管企业业绩向好。我们对钢铁行业中报业绩汇总发现，上半年普钢、特钢企业业绩分化较为明显。上半年普钢板块合计实现利润247.53亿元，同比减少139.89亿元；特钢板块合计实现利润总额46.94亿元，同比增长23.43亿元。铁矿石价格高位背景下采矿企业业绩维持正增长，上半年铁矿石板块利润总额合计1.97亿元，同比上升0.14亿元。
            
                    上半年炼化钢管需求在国家大力推进民营炼化一体化项目建设的带动下逆周期回升，油管需求整体平稳，上半年三家管道企业合计业利润总额合计为9.89亿元，同比上升1.86亿元。
            
                    特钢和不锈钢具备长期成长性，关注板材个股业绩恢复。普钢个股中，板材企业盈利恢复好于长材，关注南钢股份、华菱钢铁、宝钢股份等；新材料方面，今年以来，军工订单放量，高温合金等特殊合金钢需求好转，关注相关个股ST抚钢和太钢不锈；特钢和不锈钢个股上半年疫情期间仍能维持盈利不降，印证行业具备长期成长性，关注永兴材料、久立特材、甬金股份等。
            
                    风险提示：原材料价格波动，宏观政策变化，下游需求变化。
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