光大证券--钢铁行业周期品比较研究：构造地产基建产业链的高频跟踪指标【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    地产基建产业链跟踪仍然具有很强的现实意义。尽管房地产和基建两大行业的投资额占全国GDP的比重在2016年触及34.11%的阶段性高点后已连续3年下行，但在2019年仍然达到32.16%；而且房地产和基建的投资额占全国城镇固定资产投资额比重在2019年达到57.79%的高位，再考虑到房地产基建对相关产业的带动以及对宏观经济的影响，构建高频指标对这两大领域进行跟踪仍然具有较强的现实意义。
            
                    通过国际比较，认清产业链主要品种的发展阶段。构建产业链的多维高频数据监测体系无疑是全面了解产业的良好途径，但是高频数据更多的是反映短期的运行态势。为更深入的了解产业，我们也需要通过国际比较对产业所处的发展阶段进行研判。我们倾向于认为：房地产新开工面积、钢铁消费量、挖掘机更新量、水泥行业等已步入峰值区间，基建的发展空间仍然很大，但会受制于整体偏高的宏观杠杆，挖掘机的出口增长空间则较大。
            
                    构造地产和基建产业链的高频监测数据。根据可获得、并可公开数据：我们选择如下高频数据：
            
                    （1）房地产产业链：100城市成交土地建筑面积、房地产新开工面积、销售面积：
            
                    （2）基建产业链：基建投资额、石油沥青装置开工率；
            
                    （3）综合指标：高炉产能利用率、全钢轮胎开工率、铁路货运量、挖机小时利用数。总体来看，目前基建产业链发展态势良好，房地产开发产业链有放缓的迹象。
            
                    风险提示。
            
                    （1）部分指标可能阶段性失真；
            
                    （2）部分指标可能会出现跟踪力度减弱；
            
                    （3）部分指标的前瞻性可能会发生变化；
            
                    （4）国外的产业发展历史不一定会在中国完全复制。
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