川财证券--电子行业2020年半年报总结：上半年电子行业业绩可观，未来关注消费电子机遇【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    复盘02020年至今行情，板块已实现三阶段上涨复盘2020年至今行情，1月板块延续2019年末上涨态势（一阶段上涨）；受春节期间国内疫情影响，年后A股短期严重下挫；但由于2月疫情主要在国内发酵，而电子公司部分工厂布局海外、机械化程度较高、部分订单为节前确定，因此2月主要受扰动较小（二阶段上涨）；3月初，板块上涨至高位，海外疫情扩散，手机终端设备需求端受挫明显扩大，板块进入回调阶段，4月板块自年内高位回落约30%；4-7月，海外各国出台防控措施，疫情影响下在线经济发展迅速，笔电、平板相关厂商受益，国产替代加速，产业链回升明显（三阶段上涨）；8月受华为禁令升级影响，板块再次从高位回落，Q3华为加快芯片采购，华为产业链短期业绩可期，而苹果即将发布新机，苹果产业链厂商有望在回调后延续上升态势（四阶段上涨）。
            
                    02020年二季度景气复苏，上半年电子行业业绩可观上半年电子板块业绩表现优秀，盈利能力提升。2020年上半年电子行业合计实现营业收入10587.41亿元，同比增长4.21%，环比增长25.18%；合计实现归属于上市公司股东的净利润517.70亿元，同比增长17.65%，环比增长120.57%；毛利率与净利率均呈现上升态势，分别为16.64%、4.81%。子板块业绩分化较为明显，半导体、电子制造表现突出。
            
                    半导体：整体表现优秀，业绩增幅明显半导体板块整体表现优秀，业绩同比与环比增长显著，且盈利能力稳定。行业层面受益资本支出增加，晶圆厂建设加快；终端市场需求缓慢复苏，疫情催生在线经济发展，带动数据中心、终端设备等需求。政策层面受益国产替代加速催化，新基建加速发展，以及国家大基金二期的资本助力。2020年上半年半导体板块营业收入1068.04亿元，同比增长23.44%，Q2环比增速由负转正，增长20.08%；归属于上市公司股东净利润93.10亿元，同比增长55.66%，Q2环比增长83.42%。毛利率与净利率分别为23.32%、8.67%。
            
                    消费电子：疫情延后终端需求，G5G换机存量市场犹在2020年一季度受疫情影响，5G手机终端需求延后，但优质厂商仍持有丰富订单；而上半年在线经济发展迅速，在线教育、在线办公催生平板、电脑等终端设备需求，整体业绩仍呈正向增长。上半年消费电子板块营业收入6945.54亿元，同比增长8.99%，Q2环比增长29.38%；归属于上市公司股东净利润354.84亿元，同比增长11.05%，Q2环比增长102.69%。毛利率与净利率分别为16.40%、4.95%。
            
                    风风险提示：行业竞争加剧、疫情带来的供需不确定性、5G发展不及预期
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