东吴证券--2020年医药行业9月策略报告：去伪存真，锁定优质医药核心资产【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    医药板块经过近4周横盘调整，企稳迹象明显，尤其是仿制药第三批带量采购落地后，比较符合我们上周判断；市场再次看透了仿制药的带量采购，即使中标市场也不关注，相反产业链地位较高的医疗服务、片仔癀等屡创新高，成为市场避险的风口；除老龄化提速及药审、医保变革外，三大因素支撑医药产业中长期牛市。
            
                    中长期逻辑三大因素：1、寻找内循环牛，消费+科技属性的医药。近期刘鹤副总理多次强调，逐步形成一个以国内循环为主、国际国内互促的双循环发展的新格局，尤其是内循环已经上升到国家战略。而医药产业具有消费及科技属性，符合内循环产业逻辑；微妙的中美关系，通过注册制打造国内硬科技上升国家战略，医药受益更加明显。国内经济的内循环上升到国家战略高度，医药板块国产占比较低子行业具有战略性大机遇，医疗器械板块机会更加明显，尤其是IVD领域的化学发光诊断性耗材、心血管心脏瓣膜（介入治疗TAVA）、骨科关节耗材、高端眼科耗材等，详情请参加东吴医药团队近日发布医疗器械研究方法深度报告、眼科耗材专题报告。2、全球创新药景气度在持续高涨。2019年全球创新药销量TOP200的门槛从原来的6.9个亿提升到7.6亿美金，Top100从12.6亿美金提升到14.9亿美金，而国内2011年销量10个亿就是重磅产品，现在不到20-30亿很难成为一个重磅品种。3、疫情不仅对医药防护有短期影响，对医药产业的健康影响是深远的。中长期看，疫情有利于国家财政对投资不足的医疗产业投资加码；疫情利好疫苗产业的未来发展。
            
                    【投资策略】东吴医药团队观点：去伪存真、紧握核心资产；
            
                    · 医疗器械：眼科耗材：昊海生科、爱博医疗、欧普康视；医疗设备：迈瑞医疗、理邦仪器；诊断性耗材：安图生物、新产业；骨科治疗性耗材：凯利泰、大博医疗、三友医疗、春立医疗；心血管治疗性耗材：微创医疗、沛嘉医疗；消化治疗性耗材：南微医学；低值耗材：威高股份、三鑫医疗；
            
                    · 原料药：华海药业、九洲药业、仙琚制药；美诺华等；
            
                    · 疫苗：康泰生物、智飞生物、沃森生物、复星医药等；
            
                    · 创新药及产业链：恒瑞医药、药明康德、复星医药、亿帆医药等；
            
                    · 苏州创新药组合：信达生物、康宁杰瑞、博瑞医药、亚盛药业等；
            
                    · 医疗服务：美年健康、通策医疗、爱尔眼科等；
            
                    · 药店：大参林、老百姓、益丰药房等。
            
                    【投资组合】近一个月医药板块调整明显，调整基本到位，但9月份为季报及政策真空期，医药板块很可能已横盘为主，重点推荐组合：迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、智飞生物、康泰生物、长春高新、安图生物、凯利泰。
            
                    风险提示：集采降价超预期风险、医改政策执行进度低于预期风险、行业竞争加剧风险、境内外疫情反复风险、医疗事故风险
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