中银证券--银行行业2020年半年报综述：营收增长稳健，夯实拨备应对不确定风险【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    规模为最大正贡献因子，拨备拖累净利润增速表现从行业净利润增速各驱动要素分解来看，上半年规模正贡献净利润增长6.4个百分点，规模增长为利润贡献最大、最稳定因子。上半年息差负贡献3.3个百分点（vs-3.1pct，2020Q1），手续费收入正贡献1.8个百分点，成本收入比正贡献1.9个百分点，拨备计提负贡献15.6个百分点，成为拖累净利润表现的最重要因素。上半年上市银行净利润同比增速（-9.4%）较1季度放缓近15个百分点。
            
                    息差：2季度息差收窄，负债端成本率改善幅度不一根据我们测算，2季度上市银行期初期末口径息差环比1季度下行5BP 至1.92%。从不同类型的银行来看，大行息差环比收窄幅度更明显为7BP，股份行、城商行、农商行则分别收窄3BP、1BP、4BP。2季度息差收窄存在差异主因负债端成本率改善幅度不一。2020年以来市场资金利率下行，市场化负债占比高的中小银行更受益于同业负债成本压力的缓解。展望后续，在货币政策退出前期超常规宽松情况下，我们认为下半年银行资产端收益率下行压力将好于上半年，因此尽管下半年息差仍存在收窄压力，但降幅将有趋缓，判断全年息差收窄10-15BP。
            
                    规模：2度规模增速提升，信贷保持积极投放2季度商业银行规模扩张继续提升，总资产同比增11%（vs10.8%，2020Q1）；
            
                    并且信贷保持积极投放，带动2季度信贷占比较1季度进一步提升0.3个百分点至53.5%。展望2020年下半年，在货币政策边际收敛情况下，预计全年资产规模同比增速与上半年相近约为11%。从资源摆布来看，在20万亿信贷增量（对应增速为13.2%）的预测下，资产端结构中的信贷资产占比有望进一步提升。
            
                    资产质量：2季度不良率上行，下半年不良生成速度加快上市银行2季度不良率环比1季度提升4BP 至1.47%；根据我们测算，2季度不良生成率（年化）较1季度提升48BP 至1.44%。我们认为2季度不良生成速度的加快，一方面是由于疫情对银行资产质量的影响（尤其对零售业务）开始逐步显现；另一方面，为应对疫情的不确定性风险，银行加快不良资产暴露且不良认定更趋严格。展望下半年，考虑到疫情影响的滞后性，我们预计后续行业的不良率和不良生成率均有抬升，我们判断2020年不良生成率较2019年上行20BP 左右至1.20%，不良率从2019年的1.45%提升7BP 至1.52%。
            
                    风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。
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