山西证券--社会服务行业周报：上半年行业业绩普遍承压，20Q2免税行业逆势增长【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上半年行业业绩普遍承压，20Q2免税行业逆势增长。2020年H1休闲服务行业（申万分类）实现营收 373.34亿元（-44.03%），归母业绩亏损11.54亿元（-118.28%），营收、归母净利润增速分别下滑50.39pct、147.55pct。增速大幅下降主要系行业内景区、酒店、餐饮、旅行社等子板块年内受疫情影响严重冲击业绩所致。行业综合毛利率下滑15.15pct至28.17%，净利率下滑15.73pct至-4.88%。整体费用率上升0.79pct至34.73%，其中销售费用率22.14%（-2.85pct）、管理费用率10.68%（+2.91pct）、财务费用率1.92%（+0.73pct）。
            
                    投资建议：上市公司中期财报全部披露完毕，从我们统计的上市公司来看，以景区经营为主营业务的公司在Q2均出现不同程度复苏。叠加7月中旬全面放开跨省旅行社业务以及8月份门票降价等政策，暑假旅游趋势总体向好，进入四季度中秋国庆小长假或将继续带动旅游行业业绩转暖。短期内关注暑假旅游恢复情况，持续关注疫情在国内第二波反弹对行业业绩冲击。建议关注：景区、酒店、旅行社板块。
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