东北证券--汽车行业周报第36期：8月乘用车零售167万辆，行业需求持续回暖【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行业需求持续回暖，预计后续零售增速放缓。乘用车终端销量表现亮眼，主要系两方面因素：1、疫情对汽车需求冲击为延后而非消失，随着经济活动持续恢复，汽车消费信心也逐步恢复至正常水平；2、2019年5-6月国五排放标准车降价促销对7-8月需求造成一定透支，导致2019年7-8月基数偏低。预计2020年9月起交强险增速会有所放缓，主要系2019年9月起基数逐步走高因素，行业实质景气度仍在持续提升。
            
                    行业库存处于中等水平，终端加库存力度放缓。经历过2019年底至2020年3月末的持续去库存，汽车行业4月起开始进入持续加库存周期，Q2加库存力度最大，叠加2019年Q2行业又处于去库存周期，批发增速大幅好于零售增速。2020年Q3，行业加库存力度逐步放缓，根据我们测算，截至8月底，行业库存大约332万辆，按照8月零售量对应2.0个月库存，考虑到即将迎来“金九银十”销售旺季，实际库存系数更低，当前库存仍处于中等水平，仍有一定加库存空间。
            
                    汽车行业经历过三年下行周期后，本身已经处于大周期的底部，上半年经历疫情冲击后，需求硬着陆触底，从Q2开启持续复苏周期，景气度将持续攀升。我们建议重点关注几点主线：1、低估值，且充分受益于行业总量需求复苏，重点推荐华域汽车、广汽集团、长安汽车、广汇汽车；2、高景气且空间大细分行业皮卡，重点推荐长城汽车；3、欧美车市需求复苏，重点推荐保隆科技、岱美股份、福耀玻璃；4、新能源和特斯拉的确定趋势，重点推荐比亚迪、宁德时代（中小盘覆盖）、拓普集团、宁波高发。
            
                    风险提示：宏观经济不及预期，汽车销量不及预期。
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