东海证券--东海证券建筑装饰行业周报【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周建筑装饰板块整体点评： 建筑装饰板块周跌幅-2.87%，跑赢沪深 3000.13个百分点。上周沪深 300环比下跌-3.00%；建筑装饰（申 万）板块整体下跌-2.87%，涨幅在 28个行业中排第 11名。子板块 中，其中园林工程、专业工程、房屋建设、基础建设、装修装饰子板 块分别变动-2.70%、 -2.40%、 -3.15%、 -4.39%、 -2.39%。
            
                    建筑装饰板块低估值凸现。 目前建筑装饰板块 PE（TTM）为 10.30， 位居 A 股各板块倒数第三。略高于去年同期水平，接近 2014年 7月 水平。我们认为建筑行业目前的低估值水平后续在政策刺激下，建筑 板块较低估值有望得到修复。子行业层面，房屋建设为 7.17，基础建 设为 7.55，专业工程为 14.78，装修装饰为 31.91，园林工程为 56.73。
            
                    8月社融基建相关数据向好，有望支撑后续几个月的基建投资增速。 9月 11日，央行发布 8月社会融资数据和金融统计数据。 8月份社会 融资规模增量为 3.58万亿元，比上年同期多 1.39万亿元。基建相关 指标中，非金融中长期贷款当月同比多增 0.3万亿元，同比增速 69%， 增速较 7月有所回升，委托和信托贷款合计同比少减 440亿元，景气 度较 5-7月有所回升，政府债券净融资额同比多增 0.88万亿元，城 投债净融资额 1157亿元，同比减少 231亿元。在地方政府专项债的 发行规模和进度上，截至 8月底，今年累计发行地方债 49584亿元， 其中，发行新增债券 37499亿元（新增一般债券 8529.91亿元，新 增专项债券 28969.04亿元），再融资债券 12085亿元。 2020年政府 工作报告明确，今年全年新增专项债额度为 37500亿元，即今年还有 约 8500亿元的新增专项债待发行。总体来看，我们认为虽然货币政 策未来或存在边际收紧可能，但全年基建融资受到的影响或有限，当 前资金面有望支撑 8-12月基建投资同比增速继续提升。上周市场持 续调整，装配式相关个股也经过快速下跌，或迎来配置时机，建议继 续关注装配式产业链龙头个股。
            
                    风险因素：疫情影响超预期；政策力度不及预期；项目资金落实不到 位等。
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